2016年公司主营业务毛利率58.5%，较上年增长0.7%。产品平均毛利率58.51%，较前三季度有明显回升，但全年基本较上年持平，主要得益于公司四季度密封修复业务收入大幅增长，而密封修复业务毛利率高达88.4%。
    2016年公司销售费用、管理费用、财务费用均有所下降，费用控制效果良好。公司销售费用4895.03 万元，较上年同期下降2.20%，管理费用4517.50 万元，较上年同期下降8.92%，财务费用-1127.90 万元，主要是募集资金存放银行利息收入的变动较大。
    在手订单充足，多项产品取得新突破。1）2016 年公司在手充足，目前海内外重大项目进展顺利，将继续收获更多配套订单；2）公司目前超高压干气密封取得不错业绩，彻底打破了该产品国外垄断格局，多产品实现进口替代可期；3）长期重点布局核电密封已取得阶段性成果。公司研发的核电非密封产品推广顺利，已完成部分产品交货，目前还在跟踪其它非密封项目。
    估值与评级：我们预计，公司2017 年~2019 年净利润分别为1.18 亿元、1.50 亿元、1.90 亿元。考虑到公司在国内机械密封行业的龙头地位、实现进口替代、抢占市场份额潜力巨大及并购基金的产业整合优势，维持“增持”评级。
    风险提示：产业整合效果低于预期、主机厂客户订单低于预期。