◆机械密封行业存量市场容量稳定，下游需求回暖助力业绩增长2010 年密封行业存量市场规模约为28 亿，2015 年约为49 亿。目前国内企业集中在中低端，中高端被外国企业垄断，公司是少数能在中高端领域具有竞争力的国内企业。公司产品主要应用于石油化工、煤化工等行业，受益于石油化工行业固定资产投资触底回升，2016 年公司业绩增长19.1%。截止2016 年10 月10 日，公司在手订2.6 亿，业绩将陆续释放。
    ◆未来看点：核电密封打开新成长空间，外延发展值得期待
    1、核电是公司未来发展的重点领域。公司从2006 年起开始涉足，目前已取得生产压水堆核电站核二、三级泵用机械密封的资格，并与国内多数核电厂建立了业务联系，公司产品占我国核电密封国产化部分超过60%，2015 年公司在核电领域的收入约为662 万元，预计2016 年将达1000 万。
    2、外延发展已成为公司长期战略，预计主要有两个方向： 1）深挖产业链价值，收购与公司业务相关的上下游企业。2016 年下半年以来公司已有动作：收购新三板公司华阳密封，实现机械密封产品的互补，行业龙头地位更加稳固，同时进一步增强了在核电密封领域的竞争力；另外公司参与设立产业并购基金，并通过并购基金收购优泰科，进一步扩大公司影响力。集中度提高是密封行业的发展趋势，公司顺应行业潮流，制定外延发展战略，未来还有更大想象空间； 2）拓展海外市场，如具有知名度的同行或具有极强产品服务能力的代理公司等。
    ◆估值与评级
    预计公司2016-2018 年EPS 为0.92 元、1.12 元和1.36 元。公司为国内密封行业顶尖企业，成功进军核电领域，且当前市值仅44 亿，给予17年42 倍PE，目标价47.04 元，“增持”评级。
    ◆风险提示：核电密封业务进展不及预期风险、外延发展不及预期风险