上半年公司重卡销量大幅增长，规模效应助公司业绩超预期
    从历史上看，公司业绩与其重卡销量水平紧密相关，今年上半年公司业绩大幅正增长，与公司降本增效以及其重卡销量大幅增长带来的规模效应有关。今年1-6 月份公司累计销售重卡65594 辆，同比大幅增长78.4%，其中4-6 月在行业销量环比下滑的情况下公司环比方向销量仍在提升，表现好于行业。目前重卡行业订单、库存等反映的基本面情况向好，景气度有望维持，行业高景气度下公司重卡销量可期。
    业绩大幅增长亦与产品结构升级有关，T 系列车是公司长期看点
    我们认为，公司业绩大幅增长与其销量结构中T 系列中高端物流重卡占比提升也有一定关系。去年公司T 系列车销量大幅增长57%，今年上半年在其带动下公司产品结构进一步优化。公司T 系列车源自曼技术平台，未来5-8 年仍将有极强竞争力，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，公司未来产品结构的上移仍将继续，其盈利能力有望进一步提升。
    投资建议
    公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T 系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，治超红利远未结束，公司下半年有望继续受益。我们预计公司17-19 年EPS 为1.01 元、1.21 元、1.47 元，对应当前股价PE 为16/13/11 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。