我们认为，公司是国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的稀缺标的，黎明公司是我国歼11B、歼15 等现役3代歼击机大推力涡扇发动机的制造厂商，业绩大幅提升说明公司产品已经克服前期缺点，产品成熟度和可靠性有了质的提升。目前我国战机以2代机和3代机为主，3 代价只占约51%，而美军战斗机以3代机和4 代机为主，对标美国我国战机换装市场潜力巨大，国产发动机的成熟必然成为战斗机发动机进口代替和新机装备的首选。
    此外，运输机及特种飞机、武装直升机及新一代运输直升机等航空装备需求同样强烈，中央军委要求加强实战化训练强度，航空发动机产业新机装备、维修以及换装市场的增加有望叠加共振。未来10 年新增发动机价值量有望达到2000 亿水平，维修和换装价值更加庞大。产品的质变和量变将共同带来公司业绩的拐点。
    两机专项顺利推进实施，未来运输机、四代机用发动机研发突破值得期待
    在央企合并的大背景下，2016 年中国航发集团从中航工业分离成立，体现国家对航空发动机产业的重视，目前“两机”重大专项投入不仅带来了现有发动机型号的研制成熟，未来也必将带来运输机用大涵道比涡扇发动机、4 代战机用大推重比涡扇发动机以及直升机用涡轴发动机的全系列突破，公司不仅在当前阶段有成熟大推力成品的迫切需求，未来新型号的研发成功将带来更大的市场需求，未来的前景一片光明。
    公司具备标的稀缺性和长期增长潜力，维持“买入”评级
    公司标的稀缺，主业航空发动机是国家重点发展方向。目前定增发行价格为31.98 元/股与现价倒挂，预计公司17 年-19年EPS 分别为0.51/0.60/0.74 元，对应PE 分别为54/46/37X，给予“买入”评级。
    风险提示
    航空装备批产进度低于预期；“两机”专项进展低于预期。