公司主营业务三大板块中，航空发动机及衍生产品实现收入176.33 亿元，同比增长8.75%；外贸出口实现收入26.09 亿元，同比增加6.00%；非航空产品及服务业实现收入13.01 亿元，同比减少69.40%。
    聚焦主业，业绩长期增长动力足。公司主营航空发动机及衍生产品实现收入176.00 亿元，同比增长8.75 %。主营收入提升主要受益于航空发动机及衍生产品订单及任务量增大，但航空发动机及衍生产品营业成本增加，毛利率下滑。公司响应号召聚焦主业，非航空产品及其他实现收入13.01 亿元，同比减少69.40%。我们认为未来我国国产新型航空发动机的量产，以及我国发动机保有量快速增长带来的维修业务增加，公司业绩有望进入长期上涨通道。
    发动机行业龙头，长期受益于中国航空产业大发展。我们在《高温合金龙头，受益于发动机产业发展》报告中预计，未来20 年我国仅仅民用航空发动机市场就达到1.25 万亿，民用燃气轮机市场需求超过2750 亿元。公司作为我国航空发动机唯一整机平台，面临庞大市场需求，成长空间极为广阔。
    “两机”专项的落地实施，公司作为我国整机唯一龙头将直接受益。发达国家无不将航空发动机产业视为保持大国地位核心，给予长期稳定投入，美国仅IHPTET 一项预研计划就持续17 年。2016 年国家将航空发动机业务从中航工业集团分离出来，成立国家航空发动机集团公司，加大对航空发动机的投入。我们认为公司是国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业，将直接受益于我国航空发动机及燃气轮机重大专项的落地和实施。
    盈利预测与投资建议。我们预计2017-19 年EPS 分别为 0.74、1.02、1.26元。参照可比上市公司2017 年的 PE 估值约为78 倍。考虑到公司的作为发动机整机生厂商的龙头地位，给予2017 年PE 估值75 倍，对应目标价55.50元，给予“买入”评级。
    风险提示。军品订单波动。发动机专项补助不及预期。