中国航发集团核心企业 新旧产品换代影响收益
    报告期内，公司实际控制人由中航工业集团转为中国航发集团，中国航发集团2016 年7 月13 日正式组建，8 月28 日正式挂牌，是我国第十二大军工央企，第十一位的副部级央企，注册资本500 亿元。公司作为中国航发集团核心企业，在国内航空发动机整机制造行业中占有绝对优势地位。2016年导致公司业绩小幅下滑的主要原因是公司正处于产品换代期间，上一代产品订单明显下滑，同时新一代产品尚未进入全速生产，影响了公司营收。
    此外，2016 年公司主要客户改变了结算方法，导致公司应收账款增加22.8亿元，增幅高达56%，也影响了公司业绩。预计2017 年随着新产品交付提升，公司业绩将回到上升轨道。
    定增方案稳步推进 国家重大专项助力发展
    2016 年11 月8 日，公司公布了非公开发行A 股股票预案，拟募资金额不超过100 亿元，发行价格为32.11 元。2017 年2 月13 日，公司定增方案获得证监会受理，正在审批过程中。本次发行预案实现后，将减轻公司债务负担，并且新补充的流动资金将为公司未来业务发展提供动力，为公司开展新项目打下基础，预计将提升公司长期盈利能力。不仅如此，国家航空发动机及燃气轮机重大专项已全面启动，专项资金以项目合同形式拨付，2016 年已有部分预付资金到位，2017 年专项资金到位将加速，为公司发展提供助力。
    投资策略
    在国家全力推动航空发动机及燃气轮机领域突破的政策支持下，公司发展前景可期。预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.50 元、0.55 元和0.61元。给于公司“增持”评级。
    风险提示：公司新产品交付不及预期，国家专项资金到位不及预期