本次非公开发行募集资金净额将用于浙江石化4000 万吨/年炼化一体化项目。浙江石化项目总投资1730.85 亿元，总规模为4000 万吨/年炼油、1040 万吨/年芳烃（其中800 万吨/年对二甲苯）和280万吨/年乙烯。项目分两期实施，目前已取得环评批复和发改委核准批复。
    全产业链布局进一步完善。公司是国内较早涉足聚酯纤维的企业之一，是国内石化-化纤行业龙头企业之一，目前已形成“芳烃-PTA-涤纶”的产业链一体化布局。浙江石化炼化一体化项目实施，有助于公司进一步完善全产业链布局，提升盈利能力和整体竞争力。
    降低资产负债率，减少财务成本压力。假设本次发行募集资金净额60 亿元，根据2017 年3 月31 日资产负债表计算，本次发行完成后，公司合并口径资产负债率将从64.65%降至56.81%，公司偿债能力进一步提高，资产负债结构更趋稳健，公司整体财务状况有望得到进一步改善。
    一季度业绩大幅增长。2017Q1 荣盛石化实现营业收入155.99 亿元，同比+116.20%；实现归属于母公司净利润6.21 亿元，同比+311.47%。公司业绩增长主要由于中金石化生产顺利，公司盈利能力同比显著增强；同时PTA 产业链上下游关系有所改善，公司各类产品毛利率得到一定提升。
    芳烃价格上涨，中金石化释放效益。2017Q1 随着油价回暖，芳烃价格价差继续上涨，其中二甲苯一季度均价为869 美元/吨，同比+18.8%，环比+9.4%；一季度平均价差367 美元/吨，环比+5.8%。公司目前年产200 万吨芳烃项目顺利生产（其中PX 160 万吨/年），经济效益持续释放，盈利同比显著提升。
    2017 年6 月以来PTA 价差企稳回升，公司业绩有望受益。自今年3 月以来，PTA-PX 价差连续三个月下滑，6 月价差企稳回升。2017 年6 月至今，PTA-PX价差自1278 元/吨扩大至1460 元/吨，涨幅达14.2%。公司作为国内PTA 龙头，业绩有望受益。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.53、0.58、0.61 元（按照增发完成后的45.79 亿股摊薄计算）。根据可比公司估值，我们按照2017 年EPS 以及23 倍PE，给予公司12.19 元的目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响。