点评：
    1、启动非公开发行融资投向浙石化项目，大股东参与彰显信心
    2017 年5 月15 日，公司公告拟以自有资金25.86 亿元收购控股股东荣盛控股持有的浙江石油化工有限公司（浙江石化）51%的股权。浙江石化建成后主要生产规模为炼油4,000 万吨/年，芳烃产能1,040 万吨/年，乙烯产能280 万吨/年。项目投资总额1731 亿元，其中一期投资902 亿元，二期829 亿元。该项目已取得环评批复，一期预计2018 年底投产。
    2、优质资产组合，打造民营石化龙头
    1）中金石化贡献业绩，积累大型石化项目运营经验：公司拥有160 万吨PX 和50 万吨纯苯产能，规模优势和成本优势明显。2016 年中金石化实现净利润16.30 亿元，是公司业绩的主要来源。同时，中金石化项目为公司提供了大型石化项目运营经验。
    2）PTA 提供业绩弹性，受益PTA-涤纶行业景气逐渐恢复：公司参控股PTA 总产能1,355 万吨，占全国总产能28%；拥有90万吨涤纶长丝产能，规模优势明显。随着PTA-涤纶产业链供需基本面好转，行业盈利能力逐渐恢复。公司拥有590 万吨PTA权益产能，PTA 价格每上涨100 元/吨，增厚EPS0.09 元。
    3）浙石化打开成长空间：浙石化项目是公司全产业链布局的重要举措，项目优势：航线和消费中心的区位优势，PX 下游市场消化能力，国六标准油品需求。
    3、投资评级与估值：考虑增发，预计公司2017/18/19 年归母净利润分别为25.00/28.50/42.45 亿元，对应EPS 为0.66/0.66/0.88元，对应PE 为15/15/11 倍，给予“强烈推荐”评级。
    4、风险提示：产品价差大幅收窄风险；项目进度低于预期风险。