增持评级。
    投资要点：
    维持“增持” 评级，下调盈利预测。渠道调整见效后主业复苏，预计定增项目落地后，FIP 生态圈变现加速贡献业绩。由于收购方式改变影响生态圈落地导致业绩受到影响，下调公司2017-18 年EPS 至0.12/0.15 元（原0.32/0.6 元），下调目标价至18.68 元，增持评级。
    定增布局时尚IP 集合店和自媒体运营孵化园，发挥协同效应，打通变现渠道。拟投入10.2 亿元完善时尚IP 生态圈，其中定增募资8.3亿元。1）拟投资8.9 亿元，两年内新建1000 平方米集合旗舰店30家，300 平方米集合店250 家，实现从流量汇集到商业变现。2）拟投资1.3 亿元打造自媒体孵化园，有利于自媒体矩阵发挥协同效应。
    三大平台构建时尚IP 生态圈，为时尚IP 提供消费品开发、供应链以及线上线下销售渠道。FIP 孵化运营、媒体和社交以及FIP 集合三大平台，分别对应流量聚集、内容制作及商业变现，构建时尚IP 产业生态圈。17 年1 月以3.9 亿自有资金收购OnlyLady 及闺蜜网，快速切入并建立媒体和社交平台，2017 年并表有望贡献利润。
    渠道调整见成效，Saturday Mode 品牌集合店经营良好，主业有望边际改善。2015-16 年进行关店等渠道调整，16-17 年新增店铺以品牌集合店为主。品牌集合店是流量变现的渠道， 目前共开设SaturdayMode 时尚IP 集合店96 家(自营45 家)，销售额是百货店的3-5 倍。经营效率提升，17Q1 营收同比增加7%，边际改善有望延续。
    风险提示：定增过会风险、门店建设不达预期、生态圈落地不及预期