收入下降主要由于期内公司优化渠道结构，门店数量较期初减少131 家至1913 家（直营/分销分别为1435/478 家）。毛利率同比提升6.2PCTs 至54.76%，主要由于公司期内打折清库存力度减小，以及渠道调整下折扣率下降；期内公司严控费用，销售/管理费用同降0.57%/8.45%，收入下降致费用率上升6/0.6PCTs，综合使净利率下降0.4PCTs 至2.91%。
    渠道调整提升多品牌毛利率，集合店望成渠道主力。分品牌看，仅迪芙斯品牌收入有所增长13.6%，主品牌星期六收入下降25.94%，各品牌毛利率受益于存货结构改善和渠道调整扣率下降均有提升。渠道方面，期内公司重点发展品牌集合店，将部分低效百货店调整为新兴的Saturday Mode 品牌集合店，已在一、二线城市的购物中心新增60 家集合店，预计年底将扩大至100 家，集合店已覆盖多品牌以及时尚全品类（鞋/包/配饰/美妆护肤等）。品牌集合店将与公司时尚IP 为核心的战略有效融合，形成线上线下一体化、购物分享联动、多品牌多品类一站式购物体验，满足多元化、时尚化的消费诉求。随着集合店运营逐渐成熟，与时尚IP 线上流量协同效应渐显，主业经营改善值得期待。
    卡位优质时尚媒体资源，时尚IP 生态圈布局起航。上半年公司通过布局OnlyLady 女人志和Kimiss 闺蜜网两大互联网时尚媒体平台卡位优质、高粘性的时尚女性消费的流量入口，公司可撬动平台内丰富且具有较强变现能力的达人和网红资源，带动线下门店和电商销售。至此，公司以“时尚IP”为核心的战略布局初具雏形，未来公司望借助奥利凡星产业并购基金和时尚创新产业并购基金两大平台深入布局时尚IP/时尚女性媒体/网红经济的优质成长企业，推进完善以“媒体社交平台、孵化运营平台、集合销售平台”一体化的时尚生态体系。
    运营稳健，现金流充裕。上半年公司存货同增7.91%至14.95 亿元，叠加收入下降、成本减少的影响，周转天数增加268 天，亦致应收周转天数增加22 天，应收账款同降6.36%至7.08 亿元，总体运营稳健。经营性现金净流入同增343%至2942 万元，增长较多主要由于公司控制进货致购买商品支出减少以及严控费用、员工薪酬减少。
    风险因素。宏观需求疲软，女鞋行业复苏缓慢；终端零售调整效果低于预期；战略布局速度低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司女鞋主业受累于行业低迷影响表现疲软，在消费新趋势下积极调整渠道，布局时尚IP 产业推动主业革新，但考虑到品牌集合店盈利尚未充分体现且收购标的并表时间较短，预计2016 年业绩仍有下滑。随着后续时尚达人资源、线上线下协同效应进一步落地，业绩望逐步改善，维持2016/2017/2018 年EPS 预测0.05/0.09/0.13 元。