同时，公司费用支出和存货压力在16 年三季度出现好转，也夯实了业绩底部。
    女鞋市场增长逻辑切换，时尚IP 成转型升级关键
    国内女鞋从增量市场转变到存量市场。网红、达人等时尚IP 有助于女鞋转型升级，首先网红、达人带有丰富流量，且营销更加精准；其次网红、达人是特定群体文化代言人，与产品捆绑将赋予产品特定品牌内涵，增强消费粘性；再次通过洞察时尚产品和消费者，时尚IP 能促进企业产品升级。
    公司积极布局时尚IP 生态圈，中长期业绩持续增长可期
    公司旨在打造“FIP 生态圈”：1）拟以3.93 亿现金收购时尚锋迅、北京时欣去构建媒体和社交平台，标的旗下的Onlylady、闺蜜网能给公司带来巨大流量，并将帮助公司升级产品供应链，此外标的并表将大幅增厚公司利润；2）持续推进IP 集合店建设，拓展产品品类和品牌，与网红合作进行引流，未来集合店收入将占总收入40%。3）IP 孵化运营平台以Onlylady时尚自媒体联盟为基础，未来将围绕网红经济、IP 孵化运营领域进行布局。
    16-18 年业绩分别为0.05 元/股、0.07 元/股、0.09 元/股
    对应17 年PE 227 倍，考虑到公司构建时尚IP 生态圈，持续推进IP 集合店建设，未来业绩可能大幅提升，首次给予公司“持有”评级。
    风险提示
    收购标的未完成利润目标；时尚IP 生态圈布局不达预期；IP 集合店扩张成本较高；终端消费市场持续低迷；