我们预计2017 年1-6 月宇通新能源客车销量接近3000 辆（去年同期7435 辆），其中6月新能源客车销量约1800 辆，环比增长4倍以上（5月333辆，数据来源于第一商用车网）。细分类别来看：
    中客环比回升明显（6 月销量2543 辆，环比+70%），且同比下滑趋势减缓（从4、5 月的同比-50%以上减缓到6月的-29%）；
    大客同比微降（6月销量2122 辆，同比-9%），环比回升（+24%）；
    轻客份额持续下滑（6 月销量551 辆，同环比微降，份额下滑至11%)。
    新能源客车是6月销量环比增长的主力军 
    宇通新能源客车主要集中在大中客区间，由于新能源车型目录调整，1-5 月的新能源客车市场销量低迷。根据第一商用车网数据，1-5 月5 米以上的新能源客车市场销量7148 辆，同比下降73%。其中1-5 月宇通新能源客车销售1100 辆，同比下滑80%，仅占宇通客车总销量的6.6%，远低于2016 年新能源客车38%的占比。我们认为6 月份宇通环比改善的主要驱动来源于新能源客车的环比增长，我们预计6 月宇通新能源客车销量约1800 辆，环比5 月的333 辆增长达441%。 
    我们认为，宇通长期逻辑在于：1）新能源客车的二三线城市渗透；2）中西部地区的普及；3）一带一路下海外客车市场开拓；4）公司产品的高端化。经测算2016 年数据，传统客车方面，销量占比62%，单价34 万，单车净利约3万； 新能源客车方面销量占比38%，含补贴单价70 万（其中补贴37 万），单车净利约10 万。宇通客车是盈利能力最强的新能源客车蓝筹，17 年前五批目录车型数目最多（集中在三四批），下半年环比有望持续提升，预计三季度起销量大幅度改善。全年客车销量较16 年预计增长3000-4000 辆（5%左右的微幅增长），我们预计17/18/19 年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62 元，目前股价对应动态市盈率分别为11.9/10.1/8.4 倍，当前估值底部，维持买入评级。