本次招标中免通过较高的保底金额和提成比例成为T2 航站楼第一中标候选人，T3航站楼标段虽经波折，但最终日上凭借多年的经营管理经验，领先的渠道优势，通过技术分反败为胜成为第一中标候选人，中免通过收购51%股权控股日上，大概率包揽了首都机场免税业务，成为本次招标最大的赢家。日上经营一线机场免税店多年，中免背靠国旅，具有国资背景，二者联手将在资源和渠道上有更多方面的互利合作，也为明年的上海机场免税店招标提供了范本。
    销售额的大幅提升带来更强的议价能力。目前，中免的免税经营范围涵盖了三亚海棠湾、首都机场、香港机场（烟酒）、白云机场等多个国内销售排名靠前的免税店，整体销售额将大幅提升。中免在首都机场联合了日上，在香港机场联合了拉格代尔公司，两者在进货渠道上都有明显的优势，免税品的议价能力提高，产品毛利率有较大提升空间。首都机场2016 年的免税销售额是44.27 亿元，预计2017-2019年的复合增长率是10%。虽然以中免现在的毛利率水平和投标情况计算，免税店运营是亏损的，但从考虑到议价能力提升带来的毛利率的提升，不排除盈利的可能性。此外，考虑到公司原有免税业务体量已经接近百亿，毛利率的提升将对公司现有的免税业务带来实质利好。
    盈利预测：我们预计7 月份首都机场合同正式签订，T2 经营权由日上变更为中免，预计将在2018 年开始执行新合同，T3 经营方不变，预计8 月开始执行新合同，预计公司免税业务的毛利率整体提升至60%。中免3 月份完成对日上的控股，Q2-Q4 日上业绩将并入国旅。则预计公司2017-2019 年EPS 为1.11、1.13、1.22，维持“增持”评级。