投资要点：
    成功中标首都机场免税店，维持增持评级。维持公司 2017/18年EPS为1.09/1.3 元，考虑公司中标首都机场后免税规模大幅增长，盈利能力等都将得到提升，同时免税牌照也是垄断资源，给予公司2017 年略高于行业平均的35xPE，对应上调目标价为38.15 元。
    事件：①公司公告中免和日上分别中标首都机场T2、T3 航站楼免税店运营权，期限为8 年；②中免公司以3882 万元受让日上上海（50%）和日上集团（1%）持有的日上中国51%股权，日上中国为首都机场原免税运营商，2016 年实现收入44.27 亿元，净利润3.77 亿元。
    招标结果终落地，中免大获全胜。①此次招标是综合考虑了财务和技术指标的结果，中免和日上凭借强大的综合实力分别中标；叠加中免已拥有日上中国51%股权，本次招标结果预示中免将全面切入首都机场免税业务。②盈利前景上看，本次中标的财务条件中，中免T2 为“首年8.3 亿元保底+47.5%扣点率”、日上T3 为“首年22 亿保底+43.5%扣点率”。中标后叠加白云、香港等机场，中免营收规模近200亿元，议价能力大幅增强，毛利率有望提升至60%以上；在此背景下首都机场免税店将实现盈利。
    免税巨无霸龙头已成型。①浦东机场免税店明年到期，目前情势下中免获得新运营权预期也较强，若成功将成为国内免税店绝对霸主。②公司免税规模大且牌照齐全（边境+离岛+市内），市内店放开大势所趋，公司未来盈利还有望再高增长。③公司现有离岛免税业务持续回暖，同时积极实行市场化管理和激励。
    风险提示：免税政策发生变化，机场店运营不及预期。