新规格的获批也再次印证我们此前与市场不同的声音，即未来2-3 年，参芪扶正将继续保持低个位数增长态势。
    二线梯队快速成长，小品种集体爆发
    二线品种表现亮眼（艾普、亮丙、NGF），1Q17 均有40%+收入增速，艾普拉唑新进国家医保，后续将拓展一半以上医保空白省份，注射剂预计下半年获批，两个剂型合计谨慎看20 亿元市场空间。原料药板块盈利能力改善，4.8 亿元阿卡波糖大单隐含两年CAGR 超过20%。营销体系优化，以往增速不诱人的小品种纷纷上量（抗病毒颗粒、心脑血管线），目前没有拖后腿的板块，进入全面提速通道。
    土地处置带来丰富现金，强烈并购预期
    公司收到转让维星实业100%股权的全额款项（扣税后34.55 亿元），17/18年现金预计超过60 亿元(考虑1Q17 账面现金30.38 亿元)，外延并购是大概率事件。即使无并购，若投入一半现金购买年化4%理财产品，则每年贡献1.2 亿元利息收入，对应17 年业绩增厚12%
    低估值+高成长白马，推荐买入，目标价73.9-80.8 元。
    我们认为公司是目前市场上不可多得的白马标的，成长性较为确定（预计未来三年业绩CAGR 20%+），而估值处于历史低位（17/18 年PE 28.4/23.3倍），建议重点关注。预计17-19 年EPS 2.31/2.82/3.34 元（不考虑土地处置收益），考虑全线产品提速，我们认为17 年32-35 倍PE 比较合理，给予目标价73.9-80.8 元，维持买入评级。
    风险提示：参芪扶正新规格准入及上量速度低于预期；核心产品降价的风险；鸡年“二胎效应”减弱影响IVF 产品终端需求；在研产品进展不及预期。