此次2 年4.8 亿元订单的落地使阿卡波糖原料药较前两年继续增长，增加了公司原料药业绩的确定性。
    公司阿卡波糖原料药毛利率较高，2016 年公司原料药业务整体毛利率为19.2%，相比2015 年增长4.39%，主要得益于原料药产品价格和产品结构的改善。阿卡波糖原料毛利率比其他品种更高，我们预计在25%左右。2016 年新江北制药整体净利率为18%，其中阿卡波糖收入占比为32%，据次测算此次4.8亿订单能够能够对公司未来两年业绩有积极影响。
    盈利预测与投资评级
    公司研发与销售并重，重磅产品接踵而至，营销改革也步入收获期，确保了公司在研发好产品的同时，也能卖好产品。暂不考虑出售土地获得的净利，我们预计17-19 年公司EPS 分别为2.24/2.76/3.37 元，当前A 股股价对应的PE为28/23/19 倍，维持“买入”评级。按照当前汇率，6 月1 日H 股收盘价格对应的PE 为21/17/14 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    新药品普遍存在的招标降价的压力；原料药业务可能面临环保压力；地方医保调整的不确定性；产品研发进展不达预期。