报告期间，艾普拉唑肠溶片收入保持约50%的高速增长，鼠神经生长因子收入增速在40%以上。辅助生殖产品线整体增速约为19%，其中尿促卵泡素、尿促性素以及绒促性素收入因基数较大，增速为个位数，醋酸亮丙瑞林微球收入增速超过50%。 
    参芪扶正增速平稳。2017年一季度，参芪扶正注射液销售收入增速平稳，为4%，主要系部分省份执行了最低中标价所致。我们认为，该品种研发基础强、性价比高、用药安全性高，预计全年增速将稳定在5%左右。 原料药业务整合显效。近年来，公司原料药事业部充分利用闲置产能，降低成本，积极调整产品结构，提高高毛利品种的销售占比，同时积极推进原料药规范市场的认证工作。目前该板块仍处于战略调整阶段，2017年一季度业绩亮眼，预计该业务全年有望贡献一定业绩弹性。 土地转让获益颇丰，助力内生外延长期发展。根据最新公告，截至2017年5月5日，公司与丽珠制药厂共收到维创财富股权转让款40.80亿元，以及维创财富代维星实业偿还债务0.22亿元，加上之前收到的4亿元，目前收到款项合计45.02亿元。预计此次股权转让完成后将增加公司归母净利润约34.55亿元，主要用于改善公司财务状况、自身产品研发，以及外延并购。外延并购方面，公司将专注于符合公司特色的专科药物和精准医疗的长期发展战略。 
    投资建议：在不考虑外延并购的情况下，我们预测17/18/19年的EPS分别为2.20/2.69/3.24元，对应当前股价PE分别为27.45/22.48/18.69倍，给予2017年31倍PE，对应股价为68.20，给予强烈推荐评级。 
    风险提示：研发审批风险、行业政策风险