我们认为，新签阿卡波糖供应合同能够助力公司业绩高增长主要基于以下3 点逻辑：首先，新北江的阿卡波糖原料药的销售收入近几年来增势强劲，2015 年、2016 年、2017年1-5 月不中美华东发生的购销金额（含税）分别为8770.25 万元、1.84 亿元、9738.62 万元，2016 年整体收入增幅高达118.75%；其次，阿卡波糖原料药在集团原料药业务中的销售占比很高，2016 年集团原料药业务整体收入17.36亿元，其中阿卡波糖销售收入1.57 亿元，收入比重高达9.04%；最后，公司阿卡波糖的毛利率高于原料药业务19.22%的整体毛利率，高毛利品种销售占比的提高将进一步优化产品结构，从而更多地贡献利润。2016 年新北江营业收入4.84 亿元，净利润8695.55 万元，根据上文分析，我们可以估算出2016 年阿卡波糖贡献净利润至少2820.66 万元，由此我们可以估算出4.806 亿元的合同（税后约4.10 亿元）预计将带来至少7366.05 万元的净利润。
    潜力品种持续放量，增长势头强劲。受医保目录调整以及二胎政策等众多利好因素驱动，公司潜力品种持续高速增长。2017Q1，艾普拉唑收入增速约50%，鼠神经生长因子收入增速高于40%，预计以上两个品种全年增速维持在40%-50%；辅助生殖产品线整体增速约19%，预计全年增速20%-25%；参芪扶正注射液收入增速4%，主要系部分省份执行了最低中标价所致，预计全年增速能够维持在正数。另外，公司部分双跨品种开始在医院销售发力，其中抗病毒颗粒一季度增速高达40%，我们认为，这些品种为公司业绩维持高增长进一步提供了保障。
    单抗与液体活检进程顺利，精准医疗产业链布局不断完善。公司单抗研发梯队结构好，8 个项目研发进展顺利，研发进度最快的注射用重组人源化抗TNF-α 单抗已获得Ⅱ/Ⅲ期临床批件；液体活测方面，LiquidBiopsy测测设备已获得一类医疗器械生产备案凭证，可用二商业活劢，公司已提前布局医院终端，有望快速拓展液体活测业务市场。目前，公司已初步形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局。
    投资建议：在不考虑外延并购的情况下，我们预测17/18/19 年的EPS 分别为2.20/2.69/3.24 元，对应当前股价PE 分别为28.59/23.38/19.41 倍，给予2017 年31 倍PE，对应股价为68.20，给予强烈推荐评级。
    风险提示：研发审批风险、行业政策风险