2016 年新北江与中美华东的购销金额税价合计为1.84 亿元，扣税后阿卡波糖原料药销售额1.57 亿元，占原料药业务的9.04%，是原料药业务中比重最大的品种，本次签署的采购合同由此前的一年一签提高到了两年，意味着两者间合作更紧密并有望长期维持，也为未来两年公司的原料药业务乃至公司的业绩增长奠定的基础。
    原料药通过产品结构调整，降本增效，未来有望保持15-20%增长。公司原料药事业部通过对人员、资源的有效整合，降低能源消耗，调整产品结构，精进工艺水平，加大国际认证，盈利能力大幅提高。2016 年实现原料药收入17.36 亿元，同比增长14.47%，2017 年一季度收入增速预计在25-30%，重点品种阿卡波糖、酶酚酸、头孢夫辛钠和林可霉素保持高速增长，同时通过FDA认证的品种预计已经展开了海外销售。
    中性看待新医保目录对处方药的影响，同时长期看好公司向生物创新药企业转型。新医保目录影响预计在2017 年四季度开始体现，参芪扶正有望维持正增长，鼠神经和艾普拉唑有望保持40%以上增长；与此同时，公司单抗以及液体活检布局进展顺利，精准医疗产业链逐渐完善，已形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗产业链布局。
    盈利预测与估值：不考虑土地转让收益，我们预计2017-2019 年公司营业收入分别为89.27、104.85、123.27 亿元，同比增长16.67%、17.45%、17.57%，归属母公司净利润分别为9.59、11.93、15.09 亿元，同比增长22.28%、24.34%、26.56%，对应EPS 分别为2.25、2.80、3.55 元。目前公司股价对应2017 年28 倍，用当前市值扣除土地转让所得现金后，对应2017 年21 倍，考虑到公司向生物创新药企业转型速度加速，公司价值明显被低估，我们给予公司2017年30-35 倍，目标价67-78 元，维持“买入”评级。
    风险提示：药品研发失败风险，单抗研发进度不达预期风险，CTC 产品国内推广低于预期风险。