今年市场结构会发生重大变化，乘用车占比大幅上升，客车占比下降，由于乘用车和物流车全面使用三元，三元电池前景广阔。
    电动工具电池龙头，动力三元品质较高，产能即将释放
    公司现持有江苏绿伟47.06%股权，江苏绿伟近三年业绩均实现高增长，未来两年年均承诺净利润1.5 亿元。全资子公司天鹏电源拥有三元动力型圆柱锂电池长达10 年的研发和制造经验，是工具电池方面的一线品牌。17 年以来电动工具景气度回升，涨价10%。公司下游客户稳定，年内有望进入TTI 和博世电动工具供应链，每年将带来超2GWh 的电池需求。
    天鹏电源是当前国内为数不多的全部生产三元电池的厂商，生产的18650 电池品质较高，好于同级别的国内电池厂商，在价格上具备一定的竞争优势。高性价比18650 电池较常规方形、软包电池更适合物流车，为金龙、新龙马、东风日产等主流物流车厂供货，合作关系稳固。乘用车方面，供货爆款车型众泰E30 和康迪K17，成功打入奇瑞eQ1、众泰E200 等明星车型的供应链。
    天鹏电源当前产能1GWh，正在建设的二期生产线年产能3GWh，预计末投产。我们预计，17 和18 年公司三元电池产能将分别达到2.53GWh 和4.12GWh，分别带来12.8 和28.8 亿元的收入。
    LED 行业复苏，公司脱颖而出，金属物流业务稳健提升
    LED 行业于2016 年下半年开始复苏，芯片价格触底反弹达20%以上。公司芯片新线逐步投产，四季度末有望爬坡至60 万片/月。预计产品今年涨幅5%，公司LED业务毛利率同比将会有所提高。公司金属物流业务覆盖长三角和珠三角，目前为超过1000 家知名企业提供服务，是公司收入的最大来源。公司有较大把握收入较去年增长，营收将达到12.96 亿元，毛利率介于10%-20%。
    预计2017~19 年的EPS 分别为0.39、0.56、0.63，对应PE 分别为23、16、14 倍，维持买入评级，目标价11.31 元。