公司收购如家后业绩大幅提升，毛利率及期间费用率均出现增长。公司主营业务为酒店运营和酒店管理，旗下品牌众多，共包括3403 家酒店。
    如家并表带动业绩成长，整合效应不断显现。2016 年4 月，完成如家并表后，公司2016 年业绩出现大幅增长，2017 年仍有望维持高增速。首旅如家阶段性整合完成，酒店数量和市场占有率迅速提升。首旅中高端品牌与如家经济型品牌优势互补，发展战略，酒店事业部以及会员系统及数据中心整合进程良好，目前覆盖全系列酒店业务并将着重发力中高端市场，未来业绩增长预期明显。
    酒店行业整体回暖，首旅如家有望持续受益。消费升级带动酒店行业复苏，经济型酒店经营指标回升，市场中高端经营指标回暖，中端需求提升且供需尚未饱和，市场空间巨大。中端酒店RevPAR 较高且差异化竞争可带动其他消费。首旅加快中端酒店市场布局，未来将有望从中受益。目前首旅、锦江及华住三大集团龙头竞争趋势加强，但酒店行业集中度仍存提升空间。
    酒管业绩贡献提升，特许加盟打开盈利新空间。公司酒店管理业绩贡献逐年提升，国内连锁化率与渗透率仍有较大提升空间，公司作为酒店品牌龙头成长空间广阔。
    大股东具备优质资源，激励机制改善助力公司成长。公司控股股东首旅集团实力雄厚，有望为公司提供资源和资金支持。公司新管理层上任后，公司将加强住宿业务产业链的延伸，为公司的业务增长提供支撑。公司新的激励方案落地叠加股票期权激励预期将管理层利益充分绑定，未来将加速公司发展。
    投资评级与估值：酒店行业需求回暖+整合效应显现+激励机制改善+特许加盟提升带动公司业绩成长。预计2017-2019 年，公司EPS 分别0.85 元、0.92 元和1.04 元，对应P/E 分别为27/24/22倍。调升公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：如家整合不及预期，行业需求改善不及预期