核心观点
    深铁集团将成公司第一大股东，股权之争终解决。本次股权转让若完成，深铁集团将持有公司29.38%股权，超过宝能系持有的25.40%股权，成为公司第一大股东。此前由宝能成为第一大股东引发的股权之争得到实质性解决，利好万科未来的经营管理。深铁集团此前以22.00 元/股价格从华润受让万科15.31%股权，此次股权转让价格为18.80 元/股，深铁集团的平均持股成本将降为20.47 元/股。
    与深铁合作，公司“轨道+物业”战略推进有望加快。“轨道+物业”开发模式是解决大城市居住问题的重要方式，也是公司一直在努力探索的方向。深铁集团在轨交建设方面具备显著优势，且拥有大量沿线土地储备。深铁成为公司第一大股东后，利于公司加快于深铁合作，推动“轨道+物业”开发。
    公司销售增长迅速，未来业绩值得期待。公司1-5 月销售增长迅速，销售金额达2280.5 亿元，同比增长54.4%，占去年全年的62.5%。实现销售面积1520.1 万平米，同比增长40.4%。公司销售高速增长为未来业绩增长提供保障。
    财务预测与投资建议
    维持买入评级，维持目标价25.41 元。我们维持公司2017-2019 年每股收益分别为2.31/2.78/3.15 元的预测。运用可比公司法，保利地产、绿地控股等公司2017 年估值为10X，由于深铁集团将成为公司第一大股东，我们认为公司推进“轨道+物业”开发能从深铁集团获得支持，利于公司在土地储备上的获取，相较可比公司给予10%的溢价，对应公司2017 年11X 的PE，对应目标价25.41 元。
    风险提示
    房地产市场销售低于预期。