我们认为股权问题逐步解决代表着公司营业和治理逐步走向完善。考虑深圳地铁为深圳市政府全资子公司，地铁集团股权比例持续扩大有利继续保障万科在新股东结构下保持业务规模和经营管理的龙头地位。企业未来有望继续加速打造“地铁+物业”的崭新模式。
    恒大所持万科股权全部退出。公司于 2017 年 6 月 9 日晚间收到深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深地铁”）和中国恒大集团下属企业的通知，地铁集团于 2017 年 6 月 9 日下午与恒大下属企业签署股份转让协议，恒大下属企业将所持有的1553210974 股万科 A 股股份（约占公司总股本的14.07%），以协议价格人民币18.80 元/股，转让总价为人民币约292 亿元人民币全部转让给地铁集团。
    深圳地铁集团正式成为公司第一大股东。转让完成后，恒大集团下属企业将不再持有公司股份；地铁集团将持有3242810791 股公司 A 股股份，占公司占总股本的29.38%，成为公司的第一大股东。宝能系、安邦分别以25.4%和6.73%成为公司第二、第三大股东。
    深圳地铁集团表态积极，继续推进“轨道+物业”模式。深圳地铁集团已公开表示，支持万科的混合所有制结构，支持万科城市配套服务商战略和事业合伙人机制，支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理，支持深化“轨道+物业”发展模式，并将依法依规推动万科董事会换届工作。深圳地铁集团通过此次受让万科股份，将进一步增强深圳地铁集团成为万科基石股东的信心，有利于证券市场健康发展，有利于万科股权结构优化，更好地服务地方经济发展。
    投资建议：维持 “增持”评级。成功引入深圳地铁将为公司股权问题妥善解决提供前提。在企业管理层努力下，公司各项经营保持正常并逐步朝更好方向发展。预计公司2017、2018 年EPS 分别是2.19 和2.45 元。按照公司2017年6 月6 日停牌时股价20.95 元股价计算，对应2017 和2018 年PE 为9.53倍和8.52 倍。基于对公司基本面走向判断，维持公司 “增持”评级。给予公司2017 年11 倍估值，对应目标价24.09 元。
    风险提示：涨价引发调控风险