1）公司5 月实现销售面积242 万平，比2016 年同期下降9.53%，环比下降16.49%；实现销售金额358.9 亿元，比去年同期下降1.35%，环比下降14.32%。公司5 月销售数据同比、环比下降的主要原因在于： 5 月属于1H传统淡季，推盘节奏会有所调整；高基数期逐步到来。
    2）从销售均价看，5 月销售均价为1.48 万元/平，与2017 年1 月1.36 万元/平销售价格相比有所上升。我们预计公司全年有望冲击4500 亿以上销售规模。
    土地投资保持推进，当月新增土地9 处。5 月新增土地权益投资81.47 亿，同比2016 年同期增加66.98%；新增土地权益面积111.33 万平，比2016 年同期增长30.72%。公司5 月土地储备权益面积较4 月有所减少与前期已经补充土地有关。此外，拿地在各月之间本身存在不均衡。公司2017 年1-5月累计新增土地权益面积819.71 万平，比去年同期增长27.99%；1-5 月累计土地权益投资金额448.94 亿，比去年同期增长1.57%。土地储备自2016年10 月开始始终保持合理高位。新增土地聚焦潜力一、二线城市，如北京、广州、福州、武汉、佛山等。充足土地储备将保证企业未来销售增长。
    大力发展地产基金模式。公司当月出资50.31 亿元与招银国际资本管理（深圳）有限公司、湖北长江招银产业基金管理有限公司共同设立两支专业商业地产投资基金招银成长壹号投资（深圳）合伙企业（有限合伙）、招银成长玖号投资（深圳）合伙企业（有限合伙），投资公司或下属控股子公司所持有的42 项商业地产项目（含在建和已完工项目）。投资基金的良好运行将有助于公司获得良好的回报，并有可能推动公司商业地产资源整合，形成公司新的增长点。
    投资建议：维持“增持”。成功引入深圳地铁将为公司股权问题妥善解决提供前提。在企业管理层努力下，公司各项经营保持正常并逐步朝更好方向发展。 预计公司2017、2018 年EPS 分别是2.19 和2.45 元。按照公司2017 年6月2 日股价格20.95 元股价计算，对应2017 和2018 年PE 为9.57 倍和8.55倍。基于对公司基本面走向判断，维持公司 “增持”评级。给予公司2017年11 倍估值，对应目标价24.09 元。风险提示：涨价引发调控风险。