目标价22.74 元，维持“买入”评级。
    【事件】华泰证券5 月27 日公布定增预案，拟发行不超过10.88 亿股，募集资金不超过260 亿元。募集资金将用于扩大信用交易、固收自营规模；加大华泰资管、华泰紫金等子公司的投入，提升资管和直投竞争力；对香港子公司注资，进一步加快国际化步伐；加大信息系统的资金投入等。
    进一步补充净资本，加速公司业务转型。公司总资产、营收、净利润均已排名行业前5，相对的公司2016 年净资本仅为451 亿元，排名行业第9 位，与公司其他经营指标存在一定差距。随着公司改革稳步推进、业务规模快速增长、创新业务持续扩张，未来净资本规模可能无法满足公司发展需要。因此，公司基于对未来的判断，未雨绸缪启动定增，以便在不久的将来解决公司净资本和业务不相匹配的现状，持续推进公司战略。
    隐含发行价格溢价超30%，彰显管理层信心。公司拟发行10.88亿股，募集不超过260亿元，意味着隐含股价为23.88元/股，相对于当前股价17.58元溢价36%，充分显示了管理层对公司未来发展具有信心。此外公司希望通过此次定增，引入一些对未来发展有提升作用的战略投资人，优化现有的股东结构，进而优化业务结构、治理结构，推动公司更加健康的发展。
    定增补充营运资金，加大资本中介、固收等业务的投入。从投向上来看，公司两大资金投向分别为信用交易业务（100亿）及自营固收（80亿）。信用交易业务方面（尤其是股票质押），客户需求仍不断增长，某种程度上公司资金的增长还满足不了客户资金需求的增长，因此公司希望在风控的基础上，继续做大股票质押，并相应用自由资金逐步替代外部资金的监管要求。固收方面，目前行业模式较为单一，但公司看好巨大的固收市场，未来将更为重视固收业务的开发，形成优势，以此为ROE的提升打下坚实基础。
    坚定互联网发展战略，巩固并购重组优势。公司持续打造以涨乐财富通为载体的互联网营销服务体系，交易份额继续保持行业领先。并购重组优势显著，交易数量继续保持行业第一。预计未来随着定增落地，公司将继续延续财富管理、资管、定增等业务优势，并在直投、国际化业务等方面加快布局。
    【投资建议】预计公司2017年EPS为0.96元。使用分部估值法得出目标价22.74元，对应2017E P/E23.6x，对应2017EP/B 1.85x，维持“买入”评级。
    风险提示：市场持续低迷，市场监管进一步加强。