2017 年1-2 月母公司及投行、资管子公司合计实现净利润8.78亿元。2016 年公司每10 股派发现金红利5 元，股息分配率57.11%，股息收益率A 股2.97%、H 股3.68%。
    受行情拖累，资管和投行盈利增长未能弥补经纪和自营的大幅下滑。公司四大业务线营业利润减少74.31 亿元，其中：经纪及财富管理业务（含两融）减少66.07 亿元，投资与交易业务减少15.05 亿元，资产管理增加4.10亿元，投行业务增加2.71 亿元。
    经纪业务份额提升0.48 个百分点，佣金率降幅24.02%，预计下行压力小于同行。份额方面，2016 年公司股基经纪份额8.85%，同比增长0.48 个百分点，份额提升幅度5.8%，同期行业经纪业务TOP10（除华泰以外）份额同比下降7.4%。佣金率方面，公司全年净佣金率0.0201%，同比下降24.0%，全年行业净佣金率0.0404%，同比降幅21.2%。华泰存量佣金率与新开户净佣金率（扣除规费后0.02%）接近。
    经纪业务低成本已经成为核心竞争力。2016 年，涨乐财富通完成了公司81.92%的客户交易，互联网已经担负起了标准化服务职能，下半年执行新的营销人员绩效管理办法，将营销人员引向财富管理。营销人员下降28.4%，从5145 人降至3684 人。营业利润率为67.42%，高于海通（60.46%）、广发（66.20%）、光大（52.83%）、中信（46.34%）。
    积极布局全产品平台、投顾平台和海内外联动，逐步实现全产业链财富管理目标。
    ①全产品平台：目前涨乐财富通的渠道运营能力已经成熟，下阶段的增长动力将是全产品平台的产品拉力，建设第三方全产品平台应提上战略高度。
    ②投顾平台：Asset Mark 不仅可以为华泰经纪客户提供境外财富管理平台，更重要的价值在于其信息技术的中国落地，帮助中国投顾更好地服务于中高净值客户。目前这个项目正在进行中。
    ③海内外联动：海外投资是客户的刚需，通过公司与Asset Mark 的对接与合作，可以逐步形成全球资产配置能力，为政策放开做准备。
    风险因素。股市暴跌、交易量持续低迷、战略布局不达预期。
    维持“持有”评级。基于17/18 年日均股票交易额4780 亿元，日均两融余额8500 亿元假设，我们预计公司17/18 年EPS 为0.86/0.92 元（17 年原假设为0.80），BVPS 为11.98/13.04 元，ROE7.21%/7.07%，目前公司17/18年A 股市净率分别为1.40/1.29 倍，H 股市净率为1.12/1.03 倍，公司财富管理战略清晰，布局方向明确。H 股向下股息率有托底，向上财富管理有空间。由于短期没有催化剂，维持H 股“增持”评级；由于A/H 尚有24%溢价，维持A 股“持有”评级。