经粗略计算，2016年四季度华泰证券佣金率不到2%%，环比下行显著，低佣金率策略继续深化。公司移动终端“涨乐财富通”日均活跃用户数位居券商类APP 第一名，公司超过80%的交易客户通过该应用实现交易，用户体验和活跃度均持续提升。资本中介业务方面，母公司融资融券业务余额的市场份额5.87%，位居行业第二；股票质押式回购业务持续增长，待购回余额位居行业第三。公司经纪业务根基深厚，为其他业务发展奠定了良好基础。
    2. 投行业务毛利率提高，并购重组业务增长，布局海外发挥业务协同效应
    公司投资银行业务实现营业收入23.98亿元，同比增加29%；业务毛利率38.03%，同比增加3.48个百分点。公司股权承销业务主承销金额行业排名第三，公司债券承销业务主承销金额行业排名第七。并购重组业务规模显著增长，主导的交易数量行业排名第一、交易金额排名第三，具有良好的品牌效应。公司通过华泰金控（香港）开展海外业务，合计承销家数10个，总交易发行规模约35.45亿美元。公司2016年完成对美国AssetMark收购，2016年末该平台资产管理规模达322.61亿美元，具有先进的服务投资经验。公司在完善海外布局同时，推进财富管理领域的协同合作。
    3. 资管业务平稳发展，自营业务加强灵活性
    华泰证券通过资管子公司开展资管业务，2016年该板块业务实现营收27.94亿元，同比增加29%。定向资管计划规模7187亿元，积极提升主动管理能力。华泰资管获得公募基金管理业务资格，业务即将打开。公司参股两家公募基金管理公司南方基金和华泰柏瑞，均实现平稳发展。
    公司投资及交易业务实现营收17.08亿元，同比减少53%，毛利率84.07%，同比增加3.38 个百分点。权益类和固收类投资均实现正收益，公司自营业务强调交易策略灵活性，加快转型和创新。同时积极开展新三板做市业务，截至2016年末公司合计为76 家挂牌公司提供做市报价服务，做市总市值人民币5.88亿元。
    4.投资建议：公司经纪业务实力雄厚，具有良好的品牌影响力。公司通过A+H股布局，华泰金控（香港）增资以及AssetMark 收购事宜的完成，未来外延式发展值得期待。预计公司2017/2018年EPS为0.96/1.05，对应PE分别为17.56/16.00倍，继续维持推荐评级。