主要观点：
    受制于市场行情，优于行业整体表现
    2016年公司的整体业绩由于市场调整出现了明显下降，公司营业收入和净利润分别下降35.58%和41.38%，但明显优于行业的整体表现。2016年证券业营业收入和净利润分别下降42.97%和49.57%。
    经纪业务突出，维持行业第一
    凭借互联网策略的执行，公司的股基市占率连续4年保持增长，2014、2015、2016年分别为7.60%、8.36%、8.85%，稳居行业第1名，龙头地位不断稳固。移动金融服务终端——“涨乐财富通”月度活跃用户数一直位居券商 App首位，功能不断丰富，逐渐成为公司的大业务平台，提供2000多种公募基金以及其他业务功能。
    投行业务处于行业领先地位
    公司投资银行业务实现营业收入23.98亿元，同比增加 29.18%。公司以并购业务为龙头带动IPO、再融资等业务齐头发展。2016年，公司并购重组项目家数连续 5年位居行业第一，股权承销金额跻身行业第三，公司债券承销业务主承销金额行业排名第七。
    收购AssetMark，布局智能投顾
    Assetmark是美国统包资产管理服务平台，为美国投资顾问提供工作、运营平台。收购Assetmark有利于公司系统平台的搭建和国际化进程的迈进。AssetMark公司平台资产管理规模达322.51 亿美元，服务投资顾问数量超过7200名。公司收购AssetMark，介入智能投顾领域。
    投资建议
    公司的低佣金率以及“互联网+”的策略，有望将佣金率下调的负面影响降至最低。公司推行全产业链服务，发展思路清晰。给予增持评级。