4 价苗除了针对宫颈癌高危的16/18 亚型，还增加了6/11 两种亚型，对食管癌、肠道癌及生殖器疣均有抵御效果。从国际市场来看，MSD 的4 价和9 价HPV疫苗销售额长期保持在15-20 亿美元，占据了绝大部分市场份额。
    考虑到产品获批后，还会有半年左右的准备期，我们预计Gardasil 会在18 年初正式上市。智飞生物作为MSD 在国内的唯一代理商将因此受益。
    根据合约，上市前三年智飞向MSD采购的基础采购额为11.40 亿元、14.83亿元和18.53 亿元，累计44.76 亿元，对应三年销售额在85 亿元左右。
    若按20%净利润测算，3 年可带来17 亿元利润，为智飞的业绩带来倍数极提升。
    行业恢复促三联苗放量，后续新品种有望持续落地：
    随二类苗行业逐渐恢复，公司独家新品AC-Hib 将重回快速增长轨道，扛起智飞自研疫苗的发展大旗。而预防用微卡、配套EC 试剂也有望在近两年中陆续上市。中期来看还有肺炎、痢疾等大品种。公司目前正在增发募资建设新的产能，用于临床和临床前疫苗的生产厂房建设，为远期发展奠定基础。
    此外，同样由MSD 生产的5 价轮状病毒（RV）疫苗正在绿色审评通道中。
    不排除获批速度超出市场预期的可能。
    重磅HPV 疫苗获批大大强化业绩确定性，研发管线节奏良好保障长期发展，维持“推荐”评级：代理HPV 疫苗的获批消除了公司未来业绩增长最大的不确定性。再加上公司上市及在研产品中大品种众多，研发时间梯度有序，能够帮助公司维持长期发展。依托自有销售与自有配送体系，公司有望在二类苗洗牌中获得优势。近期因HPV 获批致部分博弈资金流出，不改公司基本面。考虑到HPV 疫苗的上市，调整2017-2019 年盈利预测EPS 至0.27、0.58（+0.18）、0.72（+0.25），维持“推荐”评级。
    风险提示：行业恢复速度不达预期，后续产品审批风险。