瑞派宠物当前估值 85 亿，对应 16 年 PE 1889 倍，PB为 62 倍。瑞派宠物成立于 2012  年 12  月，主要从事宠物医院连锁运营和管理，目前拥有超过 140  家宠物医院门店。此次投资，瑞派宠物估值达 85 亿元，对应 16年 447 万元利润，1.38 亿净资产，PE 1889 倍，PB为 62 倍。
    宠物医疗行业空间广阔，年增速 30%以上。受益于人口老龄化、家庭结构变化、国际宠物厂商的市场培育、消费升级等多重因素驱动，国内宠物行业处于快速增长阶段，年增速 30%以上。台湾约 30-40%的家庭养宠物，平均每 2 万人口有一个宠物医院。目前国内约有 15-20%的家庭养宠物，保守假设每 5 万人口有一个宠物医院，则国内宠物医院需求将超过 2.6 万家，行业空间广阔。
    增资将进一步巩固瑞派宠物龙头低位，对标美国连锁宠物医院 VCA，公司成长潜力巨大。瑞派宠物属于行业领军企业，目前处于快速扩张阶段，通过借助上市公司平台和资金优势，公司龙头地位有望凸显。目前公司拥有超过 140  家宠物医院门店，并与多家宠物医院处于洽谈、决策阶段，预计 2017  年底通过自建及并购方式，旗下宠物医院门店数可能达到 200家以上。对标美国估值 90 亿美元的连锁宠物医院 VCA 拥有 750 家宠物医院，营收 21.34 亿美元，公司成长潜力巨大。
    投资建议：宠物医疗行业空间大、增速快。瑞派宠物处于快速扩张阶段，借助上市公司资金和平台优势，龙头地位有望进一步凸显。对标美国 VCA，未来成长潜力巨大。预计公司 17-19 年净利润分别为 1.84 亿、2.4 亿、2.99 亿，对应 PE 分别为 31 倍、24 倍、19 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争激烈，业绩不达预期。