利润分配预案为每10 股派发1.5 元现金股利。
    禽苗强劲，猪苗稳增。养殖行业2016 年景气复苏，拉动疫苗需求，公司疫苗销售整体表现较好。其中禽、猪苗同比收入分别增长30.6%和17.7%，华南生物实现净利润约4300 万，同比翻倍，贡献约3000 万利润。其中市场苗33.5%的高速增长功不可没，招标苗稳增4.7%。带动公司竞争较激烈导致禽苗整体毛利率小幅下滑4.58 个百分点至57.3%。
    进一步增资宠物产业，外部投资高瞻远瞩。（1）公司二度增资瑞派宠物，目前持股比例达到16.52%，瑞派门店已达105 家，属于国内领军产业；（2）公司在禽产业保持优势的同时强化畜产业，投资新云和创绑定新希望六和养猪业务，并投资种猪企业六马科技，向养殖服务商迈进。
    费用略增，研发投入建立新品种蓄水池。（1）管理费用增加主要来自研发投入同比增加3000 万，占收入比例达10.9%，行业内偏高；（2）高比例研发投入使公司持续收获新品种，2017 年新品如禽流感二价灭活苗（H5）和猪胃肠炎-腹泻二联等新品将驱动公司持续增长。
    投资建议：公司是禽苗领军企业，质地优良，更前瞻性布局宠物等产业，成长空间广阔。我们看好公司后续发展，预计17-19 年公司业绩1.7 亿、2.3 亿和2.8 亿，对应当前PE 36.7、27.1、22.3 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：新产品推广不达预期，疫病风险