协同效应初显，利润翻倍增长。2015 年公司收购华南生物70.25%股权，获得了国内唯一的水禽H5 亚型禽流感防控专用疫苗生产资格。2016 年公司积极开拓海外市场业务，充分发挥南北区域互补优势，协同效应初显。2016 年华南生物实现净利润4271 万元，同比增长112%。公司今年将继续推进收购少数股权，持股比例有望提升至97%，将显著增厚公司业绩。
    新品上市拉动业绩增长，划时代产品推出意义非凡。2016 年公司取得多项研发成果，包括发明专利20 项，新兽药注册证书11 项、兽药产品批准文号72项。在新品种方面，公司陆续推出了腹泻二联苗、新-法二联灭活疫苗和新-支-减-法四联灭活疫苗等拳头产品，结合其他新城疫与禽流感单品，公司未来市占率有望提升至20%-30%。2016 年公司禽用疫苗和兽用疫苗分别实现收入4.5 亿和1.5 亿，分别同比增长30.7%和18%。2017 年划时代产品禽流感病毒H5 亚型灭活疫苗（D7 株+rD8 株）的成功研制，预计市场空间超过20 亿，将进一步扩大禽苗市场占有率，对巩固公司禽用疫苗市场领先地位意义重大。
    瑞派宠物发展迅速，资产注入预期强烈
    公司是宠物领域布局最深、力度最大的上市公司，先发优势极强。瑞派宠物已发展成为国内宠物连锁诊疗领域一线品牌。截止2016 年底拥有五大区域管理公司105 家连锁门店，分布在20 多个城市，营收超过1.4 亿元，目前上市公司持股瑞派宠物16.52%，但大股东持有38.42%，资产注入预期强烈
    盈利预测与估值：我们预计2017/18/19 年公司的归母净利润为1.71/2.20/2.64 亿，对应EPS 为0.42/0.54/0.65 元，给予2017 年40-45 倍PE 得出1 年内目标价为16.80-18.90 元，较现价具有9%-22%的上涨空间，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：应收账款风险，资产注入进度不达预期，新产品推广不达预期。