根据我们监测数据显示，一季度己内酰胺均价17,490 元/吨，同比增长80.37%，单吨毛利为3,752 元/吨，而去年同期为-968 元/吨，公司具备权益产能10 万吨/年，一季度业绩显著受益于己内酰胺价格的上涨。同时，2017 年一季度PTA 平均价格为5,325 元/吨，同比增长约24%，涤纶长丝（POY 为例）均价8,600 元/吨，同比上涨32%，相应价差也均有所扩大，公司具备PTA 权益产能约600 万吨，聚酯纤维产能160万吨，显著受益于一季度“PTA-聚酯”行业的回暖。
    扩大己内酰胺产能，布局锦纶产业链
    公司4 月18 日发布公告，将在合资公司20 万吨/年己内酰胺的产能基础上扩产到40 万吨/年，一期工程完成 20 万吨/年产能改造成 30 万吨/年，二期工程完成 30万吨/年产能改造成 40 万吨/年，项目总投资24.79 亿元，完成后公司预计可实现年均营业收入56.33 亿元，实现年利润总额7.65 亿元。下游锦纶项目在恒逸集团层面实施，目前大约9 万吨规模，去年9 月份首次投产，我们看好公司未来大力发展CPL-锦纶产业链，未来将成为公司业绩重要增长点。
    文莱项目有序推进
    公司3 月28 日发布公告，控股子公司恒逸文莱实业与文莱经济发展局、文莱首相署能源局签署了文莱项目《PMB 开发项目实施协议》，主要内容包括关键工程和关键承包商、设计开发、施工、测试和试运行等方面。协议的签署有利于各政策落到实处，加快合作项目的落地速度，有利于完善公司产业链一体化布局。
    三、盈利预测与投资建议
    不考虑文莱项目的情况下，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.92 元、0.95元和1.01 元，对应PE 分别为13X、13X 和12X，继续维持“强烈推荐”的评级。
    四、风险提示：
    PTA 价格大幅下降的风险；己内酰胺价格大幅下降的风险