2017Q1 PTA、涤纶价格价差继续上涨。2017Q1，PTA 季度平均价格为5351元/吨，同比+24%，环比+11%；PTA 季度平均价差为1434 元/吨，同比+20%，环比+11%。涤纶长丝季度平均价格为8703 元/吨，同比+34%，环比+13%；涤纶长丝季度平均价差为1543 元/吨，同比+42%，环比+7.6%。作为国内“PTA-涤纶”龙头，公司2017Q1 业绩受益于产业链价格价差上涨。
    2017Q1 己内酰胺价格价差大幅上扬。2017Q1，国内己内酰胺延续2016 年11 月以来的行情继续上涨，2017Q1 季度平均价格达17509 元/吨，同比+81%，环比+35%；季度平均价差达11150 元/吨，同比+89%，环比+39%。恒逸石化旗下拥有10 万吨己内酰胺权益产能，业绩受益于此轮行情上涨。
    拟扩建己内酰胺产能。公司拟通过合资公司在现有20 万吨/年己内酰胺基础上，投资扩建到40 万吨/年的生产能力。项目总投资额为24.79 亿元，分两期工程实施。项目建成后，巴陵恒逸将新增20 万吨/年己内酰胺、16 万吨/年硫铵及复合肥、碳酸氢钠和环己烷等产品，恒逸石化将拥有20 万吨/年己内酰胺权益产能。项目计划2017 年开工，预计2017 年底完成一期工程，2018年底完成二期工程。
    文莱项目稳步推进。2017 年3 月28 日，公司控股子公司恒逸文莱实业与文莱经济发展局、文莱首相署能源局签署了文莱项目《PMB 开发项目实施协议》，主要内容包括关键工程和关键承包商、设计开发、施工、测试和试运行等方面。协议的签署有利于各政策落到实处，加快合作项目的落地速度。
    参股浙商银行，“石化+金融”双轨发展。公司直接和间接持有浙商银行股份合计为4.17%，逐步形成“石化+金融”双轨发展模式。浙商银行盈利情况持续向好，公司一季度投资收益取得较好回报。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.90、1.20、1.36 元。我们对公司石化和金融业务进行拆分，预计石化业务2017~2019年EPS 分别为0.55、0.80、0.92 元；金融业务2017~2019 年EPS 分别为0.35、0.40、0.44 元，按照2018 年EPS 以及石化业务16 倍PE、金融业务8 倍PE，给予公司16.00 元目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；项目进度不及预期。