业绩大幅增长的原因为：1）主要产品PTA、聚酯纤维、己内酰胺景气上行；2）参股公司浙商银行盈利大幅增长；3）费用减少明显。
    PTA、聚酯、CPL 行业景气持续上行。2016 年受益油价温和上涨、行业供需改善，公司主要产品价格大幅上涨，价差明显扩大。全年来看，PTA 价格从4273 元/吨上涨至5189 元/吨，价差从从1102 元/吨扩大至1331 元/吨；涤纶长丝POY 价格从6050 元/吨上涨至8769 元/吨，价差从从782 元/吨扩大至1656 元/吨；CPL 价格从12000 元/吨上涨至13800 元/吨。公司拥有PTA/聚酯/CPL 权益产能分别为612/183.5/10 万吨，2016 年产销两旺，PTA 产品产销量分别达467.36 万吨和465.96万吨；聚酯纤维产品产销量分别为165.75 万吨、167.83 万吨；己内酰胺产销量分别为23.88 万吨和24.08 万吨，显著受益行业景气上行。
    参股公司盈利大幅增长，费用控制卓有成效。上市公司直接持有浙商银行股权4.17%，通过大股东恒逸集团间接持有1.39%股权，2016 年浙商银行实现净利润101.53 亿元，较上年大幅增长44.00%；同时2016 年度公司费用明显下降，其中销售费用从3.28 亿下降至1.39 亿，同比减少59.48%；财务费用从9.40 亿下降至4.38 亿，同比减少53.39%。
    文莱项目有序推进，员工持股彰显信心。公司募资38 亿元投建文莱800 万吨/年PMB 炼化项目，受益当地低成本及税收优惠盈利能力强，且有利于上游拓展。目前项目已经开工，预计18 年底投产。公司第一期员工持股计划于9 月30 日完成购买，成交金额2.93 亿元（均价11.84 元/股），占公司总股本1.90%，彰显公司发展信心。
    盈利预测与估值。恒逸石化是国内PTA-聚酯产业链龙头，公司在上市公司中PTA弹性最大，中期看PTA 有望景气上行，同时文莱炼油项目打开公司成长空间。我们维持公司2017-2019 年EPS0.77、1.10、1.35 元，当前股价对应17-19 年PE 为20X、14X、11X，维持“增持”评级。