Q4 扣非后净利润1.2 亿。非经常性收益主要来自出售土地的收益。
    PTA 产品产量（控股子公司浙江逸盛）分别达467 万吨，负荷85%，毛利率3.6%（同比-1.9PCT）；聚酯纤维产品产量分别为166 万吨，负荷90%，毛利率7.2%（+2.3PCT）；己内酰胺产量23.88 万吨（权益产量11.94 万吨），负荷119%，贡献净利润7572 万。
    己内酰胺（CPL）景气高企，2017 年有望延续
    未来2 年，己内酰胺相比下游锦纶切片将保持强势地位。产能利用率方面，己内酰胺2016 年产能利用率76%。2017 年新扩能项目包括阳煤、路西、申远预计50 万吨左右，开工率将基本维持在该水平。而下游锦纶6 切片，2016 年供需过剩比较明显，开工率平均仅61%。2017 年，锦纶6 切片新增产能计划70 万吨，考虑到盈利情况，预计实际新增产能在30-40 万吨，2017 年开工率维持在60%低位。
    此外从化工原料轻质化的角度，纯苯受益最明显，而属于纯苯产业链的己内酰胺未来有望成为明星品种。
    公司拥有恒逸己内酰胺20 万吨产能50%股权。按照目前盈利水平，预计年化利润贡献达到6 亿元。
    PTA价格见底，供需向好趋势未变
    PTA供需关系从2016年以来出现供需修复。2017年，PTA供需预计处于总体平衡、阶段偏紧状态。预计供需周期向上将持续到2018-2019年。
    PTA及涤纶需求的地产后周期特征逐渐明确。因此，我们预计3~4月需求平淡，而5~6月迎来新一轮需求小高峰。
    价格方面，受前期油价下跌，及2-3月需求疲弱影响，PTA价格下滑明显。目前优势企业价差水平仅能覆盖完全成本，大部分其他企业进入亏损状态。该价差水平充分反映了远东、翔鹭开车预期。考虑到原料PX二季度检修高峰价格有支撑，PTA价格基本没有向下空间，再布局时机到来。
    母公司恒逸集团设立并购基金，行业整合大幕拉开
    3月11日公司公告，恒逸集团拟与浙银伯乐合作设立产业并购投资基金。用于投资、并购、整合产业项目，并对产业项目进行改造、提升和培育管理，旨在产业项目优化整合后，能够有效提高生产运行效率。
    杭州逸暻化纤于2017年03月03日参与"浙江红剑集团有限公司及其子公司所有的工业用房地产、机器设备等"司法拍卖项目公开竞价，以6.23亿胜出。
    风险因素：
    1）5-6月终端纺织需求低于预期的风险。2）油价继续大跌带动PTA期货下跌的风险。3）己内酰胺盈利下滑的风险。
    投资建议：
    看好公司PTA业务景气回升，己内酰胺料成为2017年业绩新亮点，涤纶行业并购整合有望开启。维持公司业绩预测，17/18/19年EPS预测为0.78/1.00/1.77元，当前股价对应PE 19/15倍。维持"买入"评级。