根据公司披露，生产己内酰胺的巴陵恒逸己内酰胺有限公司15 年净利润为3808 万元，而目前价差比15 年平均扩大了近2900 元/吨，按照公司10 万吨权益产能和25%所得税，假设其他条件不变，则巴陵恒逸产生的投资收益年化有望达到2.3亿元。
    PTA 价差也大幅扩大：近期PTA 价差上涨至800 元/吨左右，比10 月价差扩大了154%。我们认为聚酯产业链需求仍将稳定增长，而PTA 没有新产能投放，个别老产能虽有可能复产，但具体情况还不确定。因此17 年PTA 景气度有望好转，行业盈利将高于16 年。PTA 行业集中度已经非常高，龙头公司定价策略一旦发生变化将对价格产生较大的向上弹性。PTA 价差每扩大100 元公司EPS 将增厚0.23 元。同时，我们预计17 年油价中枢将上升至60-65 美元/桶，PX 价格也将随之提升，公司还将获得库存收益。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司16/17/18 年业绩为0.47/0.83/1.02 元，采用分部估值法，按照主营业务17 年EPS 0.65 元和22 倍PE，浙商银行利润17 年EPS0.17 元和7 倍PE，上调目标价到15.56 元（原目标价14.91 元）给予增持评级。
    风险提示
    PTA 景气度回升不及预期；油价大幅波动；文莱项目带来的现金流压力。