基本符合我们预期。
    简评
    PTA 产业链弱复苏及财务费用下降至公司盈利能力大幅改善公司1-9 月份实现营业收入221.35 亿元，同比下降0.29%，PTA 今年前三季度的均价与去年基本持平，公司营收略有下滑主要是公司在3 月份出售了全资子公司上海恒逸聚酯纤维有限公司，上海恒逸聚酯纤维2015 年的营收达到38.4 亿元，因此剥离上海恒逸聚酯对公司营收影响较大。
    公司1-9 月实现净利润5.03 亿，同比增长5030.72%，公司业绩大幅增长主要来自于三个方面，1）从2015 年开始PTA 行业呈现弱复苏态势，由供过于求向供需平衡转变，公司PTA 盈利能力逐步提升。从我们监测的PTA 与PX 的价差看，2016 年前三季度为456 元/吨，较去年同期增加31 元/吨，导致PTA 盈利有所改善，公司前三季度毛利率为3.22%，同比下降1.41%，主要是由于公司调整PTA 销售结算政策，改由客户承担运费，这样导致销售费用下降但毛利率也有所下降，2016 年1-9 月公司销售费用减少1.45 亿，同比下降61%；2）公司投资收益大幅增长，2016 年1-9 月公司实现投资收益4.13 亿元，同比增长185%，主要是因为本报告期内公司持有的浙商银行股权按权益法计算投资收益，而去年浙商银行的投资收益从三季度才开始计算；3）公司财务费用大幅下降，2015 年三季度受人民币大幅贬值影响，公司汇兑损失较大，导致全年前三季度财务费用高达7.05 亿元，之后公司进行了外汇套期保值，防范人民币汇率波动对公司财务费用的影响，今年公司财务费用回归合理水平，同比减少4.48 亿元。
    PX-PTA-聚酯产业链利润向中下游转移，PTA 盈利有望持续改善过去的数年间，聚酯产业链（PX-PTA-PET）不同环节的产能投放节奏出现周期性错位，供需关系发生变化。由于过去5 年的大举投资，PTA 产能从2010 年的不到1500 万吨/年大规模扩张到2015 年的超过4600 万吨/年，增长超过2 倍，造成PTA 产能过剩局面，行业连续几年陷入亏损、甚至龙头企业也一度亏损；由此，行业发生一次市场驱动的“去产能、去库存”的供给侧结构调整在所难免，效率低下的老旧装置等亏损产能则被迫长期停车面临淘汰。
    据我们统计，目前长期停车的产能超过1200 万吨，超过PTA 总产能的1/4。考虑到2016 年的新投产项目，目前PTA 有效产能不足4000 万吨左右，并且行业集中度较此前大幅提高、行业前三的民营企业（逸盛系和恒力石化）在有效产能中的占比接近 50%，龙头企业的议价能力显著增强。2017 年国内没有PTA 新增产能，如果翔鹭石化的装置不重启，2017 年PTA 的供需格局会进一步改善，即使翔鹭石化重启，由于其成本较高，开工率也不一定很高，我们认为未来PTA 盈利将持续改善。
    定增顺利完成，未来将全力推进文莱项目，打造PX-PTA-聚酯全产业链
    2012 年之后PTA 和涤纶长丝景气度下滑，公司盈利能力下降，一方面是行业扩张无序，供过于求比较严重，另一方面是行业链盈利分配不均衡，上游PX 受制于国内产能扩张困难，进口依赖度超过50%；在此背景下，公司积极向上游PX 延伸产业布局，致力于打造PX-PTA-聚酯全产业链，增强盈利能力，提升企业抗风险能力。
    文莱项目是公司实施PX-PTA-聚酯全产业链战略的重要一步，该项目实施后公司将实现PX 的部分自给，打通全产业链。
    2016 年10 月18 日，公司公告完成了针对文莱项目的定增，公司合计发行3.167 亿股，发行价格12 元/股，募集资金38 亿元，认购对象包括中信证券、浙江浙银资本、天津信祥、杭州中大君悦投资、金元顺安基金、华融证券和华安未来资产管理公司，所有发行股份锁定期为1 年。2016 年三季度末，公司在建工程额达到14.4 亿元，较年初增长了5.13 亿元，主要是公司文莱项目投资增加所致，公司预计文莱800 万吨原油加工项目2018年投产，该项目建设成本低、当地税收优势明显、能源成本和物流成本均具有较大优势，根据公司的可研报告，该项目的内部收益率将达到15.81%，净现值高达12.3 亿美元，待该项目投产后，公司盈利能力将大幅提升，作为我国“一带一路”的重点项目，我们预计公司文莱项目将会获得国家的更多支持，进度有可能超预期。
    第一期员工持股完成购买，将有效激发员工工作积极性和创造性
    2016 年7 月6 日公司公布了第一期员工持股计划，员工拟筹集资金不超过9890 万元，