我们维持2016-2018 年净利润预测，由于增发摊薄，EPS 修改为0.43 元、0.66 元和0.83 元（原为0.53 元、0.82 元和1.02 元），当前股价对应PE 分别为29/19/15 倍。
    业绩符合市场预期。（1）2016 年前三季度公司实现净利润5.0 亿（同比+5000%），三季度单季实现净利润1.5 亿（同比+250%，环比-25%，前两季度分别为1.5 亿和2 亿元），符合公司和市场的预期；（2）三季度PTA 加工区间收窄（相比前两季度收窄100 元/吨），主营业务毛利减少；但公司通过PTA 期货套保，前三季度产生收益6800 万，反应了公司PTA 策略的变化；（3）三费大幅改善：前三季度销售费用下降1.4 亿，主要由于PTA 运费改由客户承担；财务费用下降4.5亿，来自负债和汇兑损失下降。
    短期PTA 价差有望扩大。（1）油价上涨带来旺季尾声的补库存需求，涤纶下游需求旺盛，长丝平均上涨400 元/吨，但PTA 和PX 涨幅没有跟上；考虑到近期PTA 社会库存低位和PX 供需较差，我们认为短期PTA 价差有望扩大；（2）翔鹭石化和远东石化可能在2017 年重启，届时对PTA 供需会有一定冲击，但短期风险不大。
    文莱炼化项目定增和员工持股完成。（1）公司文莱项目定增完成，一年期发行价12 元。（2）4 亿员工持股计划购买完成，均价11.8 元。
    风险提示：PTA 向上不及预期；油价下跌；文莱项目进度低于预期