2017 年Q1 公司实现归母净利润4.0-4.6 亿元，同比增长163.83%-203.41%，环比增长21.95%-40.24%，业绩大幅上涨，略超预期。主因：（1）公司主营产品PTA，聚酯纤维和CPL（己内酰胺）景气上行，特别是CPL 供不应求，价格和价差增幅较大。（2）参股浙商银行业绩持续增长，提供可观投资收益。
    2、行业景气延续，产品价格价差持续上涨，业绩大幅增长。
    受益于涤纶行业景气延续，公司产品价格和价差持续上涨，业绩大幅增长。17 年Q1 产品价格和价差：PTA 均价5318 元/吨，同比+22.73%，环比+9.51%；PTA 价差均值535 元/吨，同比+11.00%，环比+7.43%。CPL 均价17572 元/吨，同比+82.36%，环比+35.34%；CPL-纯苯价差均值9734 元/吨，同比+94.33%，环比+46.55%。CPL 价格和价差实现大幅增长，贡献较大业绩。
    3、产品价格阶段性回调不改变行业复苏趋势。
    进入3 月份以来，受油价回调，库存高企等因素的影响，公司主营产品价格出现阶段性回落，并于3 月底随着油价回升而企稳反弹。中长期来看，油价趋势温和上涨，涤纶供需持续改善，行业复苏趋势明显。公司目前拥有PTA/聚酯/CPL 权益产能分别为612/165/10 万吨，业绩弹性大，有望长期受益行业景气。
    4、加快推进文莱PMB 项目，产业链一体化进程提速。
    2016 年10 月公司以12.00 元/股完成非公开发行，募集38 亿元用于文莱PMB 石化项目（包含150 万吨PX 产能）。项目目前已开工，预计18 年底投产，有望形成产业链一体化发展优势。
    5、投资评级与估值：预计公司2017/18/19 年归母净利润分别为13.10/16.40/19.80 亿元，折合EPS 为0.81/1.01/1.22 元，对应PE 为19/15/12 倍，维持“推荐”评级。
    6、风险提示：油价大幅下跌风险；PTA 产能投放超预期风险。