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>> 华创证券-万达院线(002739)战略合作博纳影业,强强联合共同发展-170516
上传日期:   2017/5/16 大小:   580KB
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评级:   强烈推荐 作者:   谢晨
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    2)院线加盟:博纳影业旗下新增博纳影院(包括新建及收购影院)加盟万达院线;所有已开业的博纳影院,在原加盟协议有效期届满后,加盟万达院线。博纳影业截止目前共有39 座自营影城,338 块银幕,主要集中在一二线城市;万达院线4 月共有416 座影城,3654 块银幕。若博纳旗下银幕完全并入公司,可为公司带来9.3%的银幕增长。
    17 年2 月,博纳与IMAX 签订了协议,计划从2017 年开始至2022年,每年新开业5 家影院,旗下的IMAX 影院数量将从之前的5 家增至35家。而公司也在16 年8 月与IMAX 签订了协议,从17 年开始将在万达院线新建150 家IMAX 影院,这批影院将在6 年内陆续建成并分布于中国各地,其中110 家将于2020 年底前完成安装。两者相加,意味着从17 年开始,万达院线体系内平均每年将新开30 家IMAX 影城,这是符合消费升级逻辑的观影体验提升,对提升公司平均票价有利。
    3)广告合作:从即日起,博纳影业交由万达传媒(公司全资子公司)代理影院映前广告。其中新建影院直接签署广告代理合同,已开业及并购影院在原广告合同期满后,与万达传媒签署广告代理合同。
    如前文所述,到目前为止,若博纳旗下银幕完全并入公司,可为公司带来9.3%的银幕增长,公司银幕市占率得到提升,可形成更强的合力与广告商议价,并获得更大的映前广告市场份额。
    4)影片投资:双方互相开放未来拟主控投拍的影片单片,相互参与投资对方主控投拍的电影,投资包括但不限于完成电影立项、摄制及后期制作等所需的所有成本和费用,对于合作的影片,双方均享有对投资总额使用情况的知情权和监督权。
    博纳影业是传统民营电影公司中的佼佼者,出品电影制作精良,大部分均能同时收获口碑和票房,如15 年的《智取威虎山》票房8.8 亿,16 年的《湄公河行动》票房11.8 亿。17 年上映电影《拆弹专家》,目前已获3.86 亿票房,还有《建军大业》《战狼2》等国产大片待上映。公司此次与博纳影业在影片投资上达成合作,双方强强联合,有望在国产片领域持续产出口碑票房双赢的大片。
    2.影院扩张+非票收入占比提升,共同助力公司业绩提升。
    (1)票房业务:
    截止17 年4 月底,公司拥有已开业影院 416 家(16 年同期为310 家,同比增长34.2%),3654 块银幕(16 年同期为2686 块,同比增长36.0%)。公司的银幕扩张速度16 年为39%,而全国平均增速只有30%,高于全国平均的银幕扩张速度带来了公司票房市占率的提升,17 年公司仍将以银幕扩张为重点:
    1)在国内,公司加快自有影城建设、加大并购力度,公司计划17 年新增100-150 座影城,新增900-1300 块银幕;2)在国外,公司15 年并购了澳洲第二大院线Hoyts,帮助其降低费用、改善运营,并筹备在澳洲继续新增影院;3)通过加盟扩张:韩资影投公司CGV 旗下部分影院加盟万达院线,将进一步拓展公司的影院终端,提高公司影院的市占率。
    (2)非票业务:
    公司16 年非票收入同比增长101%,收入占比35%,17 年将会进一步发展,公司目标是将非票收入占比提升为50%:
    1)广告宣传业务:公司以电影整合营销公司影时尚为基础,于16 年底成立了万达传媒,将整合现有营销资源,融合线上线下的消费和娱乐。万达传媒16 年收入同比增长232%,净利润增长77%,新增194 家客户,相当于过去7 年总和的70%,累计大客户数量500 家,16 年整合营销签约额超过8 亿,为未来资源整合奠定了良好的基础。
    公司17 年战略联盟好莱坞,与迪斯尼影业进行战略合作,将联合营销8 部电影。除了影院场景之外,公司还将业务拓展到商业场景(比如在商场做车展)、体育场景、酒店场景等,充分盘活万达各种业态的人流。
    2)商品销售:在原有餐饮基础上新开发了衍生品销售,公司目前自有衍生品品牌“衍生π”累计开店超过40 家;
    3)时光直播:全国首家直播分发平台,直接连接全国前15 家直播APP,平均每次覆盖1500 万精准目标人群,为电影起到很好的引流作用。
    4)线下VR 体验业务:16 年已开业12 家线下VR 体验店,17 年超过25 家开业,单次收费30-50 元,目前每家均实现盈利。
 
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