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>> 华创证券-万达院线(002739)4月票房同比增长50%,17年累计票房增速超过大盘约10个百分点-170510
上传日期:   2017/5/10 大小:   578KB
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评级:   强烈推荐 作者:   谢晨
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截止 17 年4 月底,公司拥有已开业影院 416 家,3654 块银幕。
    主要观点
    1.4 月票房增速为50%,17 年累计票房同比增长13.1%,高出大盘约10 个百分点
    公司4 月实现票房 8.1 亿元(不包含服务费),同比增长50%,其中国内实际票房约为6.45 亿,澳洲票房约为1.65 亿。
    根据艺恩数据,4 月公司国内票房6.71 亿,若按去年同口径(去掉服务费)计算,国内票房应为6.45 亿,同比上升52.4%,高于全国4 月的平均增幅49.0%。
    公司17 年1-4 月累计票房达30.8 亿元,同比增长13.1%,累计观影人次7194.5 万人次,同比增长8%。其中国内国外的具体情况如下:
    (1)国内票房:
    1)4 月单月:4 月国内票房为6.45 亿(加服务费为6.71 亿),同比增长了52.4%,这一高速增长主要得益于4 月14 日上映的好莱坞大片《速8》,为4 月贡献了25.07 亿票房,带动4 月整体票房达到48.84 亿,全国票房4 月增速达到了49%。
    2)17 年累计:公司17 年1-4 月国内票房达26.05 亿元,不含服务费为24.80亿元,同比增长11.5%,比全国的平均增速3.6%高出近8 个百分点,这主要是由于公司的国内观影人次增速高于大盘。
    公司17 年1-4 月累计国内观影人次达6360 万人次,同比增长11.1%,而同期全国观影人次只增长了6.3%。观影人次增速之所以超过大盘,一方面是由于17 年前4 月进口片多且表现亮眼,如《极限特工3》、《生化危机6》、《金刚骷髅岛》、《速8》等票房均已破10 亿,公司观影设施设备较为高端,符合进口片核心人群较高的观影需求,因此观影人次和票房表现均超越大盘;另一方面则是由于公司积极创新,通过时光直播、特色影院等创新产品吸引客流。
    3)市占率不断提升:公司17 年累计票房和观影人次增速均高于大盘,体现了公司的龙头地位和优秀的经营管理水平。与此同时,公司的市场份额也有所提升:17 年1-4 月市占率达13.45%,比16 年同期提升0.8 个百分点,也比17 年Q1 的13.37%有所提升,这主要得益于公司院线扩张,以及定位高端影城所契合的消费升级趋势。
    (2)海外票房:
    17 年1-4 月海外累计票房为6 亿元,同比增长20%,这一方面是得益于好莱坞“大片年”的优质影片提振,另一方面则是由于公司于16 年底调整了统计口径,将部分联营影院的票房纳入统计口径。
    2.影院扩张+非票收入占比提升,共同助力公司业绩提升
    (1)票房业务:
    截止17 年4 月底,公司拥有已开业影院 416 家(16 年同期为310 家,同比增长34.2%),3654 块银幕(16 年同期为2686 块,同比增长36.0%)。公司的银幕扩张速度16 年为39%,而全国平均增速只有30%,高于全国平均的银幕扩张速度带来了公司票房市占率的提升,17 年公司仍将以银幕扩张为重点:
    1)在国内,公司加快自有影城建设、加大并购力度,公司计划17 年新增100-150 座影城,新增900-1300 块银幕;2)在国外,公司15 年并购了澳洲第二大院线Hoyts,帮助其降低费用、改善运营,并筹备在澳洲继续新增影院;3)通过加盟扩张:韩资影投公司CGV 旗下部分影院加盟万达院线,将进一步拓展公司的影院终端,提高公司影院的市占率。
    (2)非票业务:
    公司16 年非票收入同比增长101%,收入占比35%,17 年将会进一步发展,公司目标是将非票收入占比提升为50%:1)广告宣传业务:公司以电影整合营销公司影时尚为基础,于16 年底成立了万达传媒,将整合现有营销资源,融合线上线下的消费和娱乐。万达传媒16 年收入同比增长232%,净利润增长77%,新增194 家客户,相当于过去7 年总和的70%,累计大客户数量500 家,16 年整合营销签约额超过8 亿,为未来资源整合奠定了良好的基础。
    公司17 年战略联盟好莱坞,与迪斯尼影业进行战略合作,将联合营销8 部电影。除了影院场景之外,公司还将业务拓展到商业场景(比如在商场做车展)、体育场景、酒店场景等,充分盘活万达各种业态的人流。
    2)商品销售:
 
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