公司此次与博纳影业在影院加盟、映前广告及影片互投等方面达成合作，一方面进一步提升影院规模，维持公司渠道强势地位，并扩充公司以影院为场景的营销板块布局；另一方面联合国内影视内容制作龙头公司实现资源互通，在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局，从而稳固公司以影院为核心场景的文化娱乐产品综合供应商龙头地位，维持2017~2019年EPS 1.63/2.24/2.84元，维持目标价73.75元，维持增持评级。 
    外延扩充影院规模，进一步强化渠道优势。博纳影业未来新开影院全部加盟公司，现有已开业影院现有加盟协议到期后全部加盟公司。截止到2017Q1，博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家，另有2家计划于2017年6月开业，41家共计银幕338张，2016年实现票房6.8亿元，位列全部影投公司第15。公司此次与博纳影业合作有望进一步巩固公司在观影渠道上的优势地位。同时我们注意到公司与博纳影业所属影院签订了映前广告投资协议，由于博纳影业的影院多处于一二线城市，其银幕营销价值较大，根据艺恩咨询数据，2016年博纳影业单屏幕产出为256元，场均人次32人，均远高于全国平均水平。随着公司打造以影院为核心场景的线下文化娱乐消费生态圈的布局逐步开展，映前广告望成为公司非票房收入的重要组成部分。 
    资源互通，全面打造完整电影产业生态。公司同时公告关联方与博纳影业就电影项目资源互通和互投达成框架协议。我们注意到，博纳影业是国内民营影视制作公司龙头，自成立以来，共出品发行《智取威虎山》《澳门风云》系列、《烈日灼心》《湄公河行动》等206部电影，累计票房高达164.47亿元，其中超过10亿票房的影片3部，超过5亿票房的影片9部。公司关联方此次与博纳影业就影片投资达成协议有望全面促进万达集团影视内容制作业务的快速发展，凭借集团强大资本实力对接博纳影业优质内容制作能力，有望在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局。 
    风险提示：观影市场增速及行业政策变动带来一定不确定性