外贸租赁：金融租赁牌照优势明显，股权收购增加利润贡献截至2016 年末外贸租赁贷款余额约500 亿元，净资产57.94 亿元，杠杆率8.63 倍，距离金融租赁公司12.5 倍的经营杠杆上限仍有空间。不良率仅为0.58%，低于行业平均水平（约1%），风险可控。本次增资完成后净资产达85.42 亿元，为业务发展夯实基础，叠加公司拟收购其40%的股权，未来业绩增长打开空间。
    五矿证券：增资弥补资本短板，弹性较大增长可期
    截至2016 年末五矿证券净资产为15.5 亿元，本次增资后净资产达74.7亿元，为增资前4.8 倍。在市场行情低迷、监管持续趋严的背景下，五矿证券2016 年实现营业收入6.36 亿元，YoY -19%，降幅远低于行业整体43%的降幅，反映五矿证券调整业务结构承销显著，投行和资本中介业务占比提高。五矿证券拥有券商全业务牌照，增资后将有效突破资金瓶颈，打开各牌照业务增长空间。
    五矿信托：行业领先，稳增长调结构，行业转型背景下率先受益五矿信托行业排名领先，经营稳健。2016 年底信托资产规模4,117 亿元，其中单一信托规模1,991 亿元，占总规模48%，占比逐年下降且低于行业平均值（50%），反映公司主动管理转型卓有成效。本次五矿信托增资45亿元，完成后净资产达108 亿元，增幅140%增资到位后将致力于调结构，把基础设施的业务作为五矿信托核心竞争优势，持续提升主动管理能力。
    股东资源+增资+实际流通盘小+估值修复，维持增持评级
    预计公司2017-2019 归母净利润水平分别为25/33/39 亿元，EPS 为0.66/0.87/1.05 元/股。（1）股权结构优化，配套融资股东带来较大协同效应；（2）150 亿元增资夯实资本实力；（3）公司流通盘市值约60 亿元，除原大股东持股外的实际流通盘约45 亿元，实际流通盘小、股价弹性大；（4）公司目前估值PB1.7 倍，低于中油资本的2.28 倍和中航资本的2.38 倍，而同期公司ROE11.0%，高于同业中航资本的10.5%和中油资本的8.4%，未来有望估值回归，维持增持评级。
    风险提示：业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。