◆综合毛利率上升0.17 个百分点，期间费用率下降1.23 个百分点1Q2017公司综合毛利率为16.08%，较上年同期上升了0.17个百分点。
    1Q2017 公司期间费用率为15.47%，较上年同期下降了1.23 个百分点。其中，销售/管理/财务费用率分别为12.02%/ 3.13%/ 0.32%，较上年同期分别变化了-0.85/ -0.48/ 0.10 个百分点。
    ◆经营质量提升助力业绩扭亏，整合天天物流进一步改善盈利能力1Q2017 公司持续推进线下门店改造，升级产品结构，经营质量得以提升，报告期内调整关闭经营效益较差门店35 家，实现可比门店销售同比增加3.22%；线上通过直播、娱乐、体育营销吸引年轻消费者，实现线上实体交易规模同增55%，其中自营产品销售同增61.99%。物流方面，公司已完成对天天快递70%股权的交割工作，双方的资源整合将进一步推进，公司盈利及服务水平也将相应改善。
    ◆调整盈利预测，维持未来6 个月目标价14 元，维持买入评级我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测分别为0.06/0.06/ 0.03 元（之前为0.05/ 0.05/ 0.03 元），维持未来六个月的目标价至14 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。