线下门店升级改造、线上价格竞争趋缓以及金融物流盈利提升，公司 2017 年经营性盈利可期。维持公司 2017-2019年 EPS：0.09、0.14、0.18 元，维持目标价 17.90 元，“增持”评级。
    线下同店增速提升、线上保持较高增速，盈利改善持续。公司 2017年一季度实现营收 373.8 亿元，同比增长 17.38%，归母净利润 0.78亿元，同比扭亏为盈，EPS0.01 元，符合市场预期。公司线下门店Q1 同店增速 3.22%，新开和改造云店 10 家，目前云店总数 151 家（连锁店面总计 1486 家），云店占比提升将助力线下持续改善。线上自营收入 173.44 亿元，同比增长 62.0%，开放平台销售规模 45.69 亿元，同比增速 33.8%。公司毛利率 16.30%，同比提升 0.15pct，主要系供应链改善、线上价格竞争趋缓。收入高增速，带动销售、管理费用率分别下降 0.75、0.48pct，整体经营效率继续提升，同时公司预告 Q2预计实现盈利 1-2 亿元，盈利改善持续。
    收购天天快递完成交割，物流社会化运营加速。公司已完成收购天天快递 70%股权交割，后续双方将在仓储、干线、最后一公里等方面展开全面合作。物流社会化一直是苏宁重要战略，Q1 公司社会化物流收入同比增长 192.21%，天天快递自身票件量同比增长 32%，后续随着管理、运营整合，苏宁社会化物流运营能力有望显著提升。
    风险提示：线上竞争激烈导致亏损、经济增速下滑等。