受益于品牌和类目扩展，公司旗下南极人品牌及副牌、卡帝乐鳄鱼品牌的产品在电商渠道均取得了较好业绩，各品牌在阿里、京东、唯品会可统计GMV 达72.06 亿元，其中南极人品牌销售额67.92亿元、卡帝乐鳄鱼3.79 亿元。
    一季度净利润预增，GMV 稳步提升
    公司2017 年一季度预计实现归母净利润2,200-2,650 万元，同比增长34.86%-62.45%。旗下品牌产品的终端GMV 稳步增长，截至3 月28日，在阿里、京东两大平台实现的GMV 预计分别为12.52 亿元、4.98亿元，同比增长51.89%、87.86%。我们认为未来公司将继续拓展品牌矩阵和产品类目、扩大品牌授权供应商及经销商体系，业绩有望进一步提升。
    不断丰富品牌矩阵，布局移动互联网营销领域
    公司不断丰富包含LOGO 品牌（南极人系列、卡帝乐鳄鱼、帕兰朵等）、IP 品牌（精典泰迪等）及个人品牌（PONYTIMES、PONY COLLETION、miyalife 等）在内的品牌矩阵，2017 年拟与深圳百果园等各方共同设立公司，未来将通过电商平台结合开拓终端店铺的方式，依托社交及社群营销、粉丝经济等创新模式打造高端的“Classic Teddy”（精典泰迪）坚果零食品牌。此外，公司拟出资9.56 亿元全资收购时间互联，后者的移动互联网广告服务可与公司现有业务协同互补，有望持续贡献业绩。
    三、盈利预测与投资建议
    公司业绩持续增长，品牌矩阵不断丰富，拟收购移动互联网营销服务公司时间互联，有望带来新盈利增长点。预计2017-2019 年EPS 为0.32/0.49/0.62 元，对应PE 为35/23/18 倍，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    定增进展不及预期，新引入品牌发展低于预期。