本次部分股份协议转让后，公司控股股东及实际控制人均未发生变化。
    点评：
    一季度扣非净利润增长91% 整合效果凸显。鱼跃科技2015 年入主华润万东后，进行了积极整合。引进资深销售人员，提升售后服务质量，有效地促进了高毛利DR 和MRI 销售。
    一季度收入同比降4.10%，主要因为公司为强化公司管控，提高资源使用效率，相继关闭了几家控股销售子公司，同时一季度也是销售淡季致使本期合并收入略有降低。一季度扣非净利润增长91%，整合效果良好。一季度万东利润相对较少，今年一季度大幅改善，开端良好，奠定全年高增长基础。我们估计全国DR 市场约80 亿元，MRI 市场约80 亿元，国家积极鼓励使用国产装备，华润万东DR 国内第一，1.5T MRI 为目前主流装备，DR、MRI 仍有较大空间。
    财务方面，综合毛利率46.58%，同比提高6.56pp，毛利率不断提升，公司通过改进生产线，实现智能化生产，生产人员减少近一半。销售费用率26.91%，同比增加1.98pp，为促进销售，进行营销改革所致。管理费用率29.59%，同比增加3.29pp，因工资及研发投入增加。财务收入188 万元，因为16 年初完成非公开发行股票，货币资金较多。
    牵手美年 战略互赢 相得益彰。公司此次引进俞熔先生作为战略投资者，牵手美年，只是鱼跃布局万东的一环，我们预计未来将进行一系列战略布局。
    万东牵手美年健康，双方战略互赢，相得益彰，主要有两方面战略协同：
   1）采购协同：万东2016 年全年售出DR 约1094 台，核磁84 台，其中超导MRI 10 多台。我们估计全国DR 市场约80 亿元，MRI 市场约80 亿元。华润万东DR 国产第一，1.5T MRI 技术先进，完全能够满足体检机构需要。美年健康拥有近300 家医疗服务及体检中心，覆盖了全国30 多个省，100 余座核心城市，是国内规模领先、分布最广的专业体检及医疗机构。美年2016 年报中规划预计在未来两年内，每年新增100 家门店，到2018 年，预计达成500 家门店的战略目标。若果能实现协同采购，协同采购带来弹性巨大。
    2） 诊断协同：2016 年美年健康体检服务人次约1500 万人次， 2016 年参股大象医疗，进入影像远程诊断。万东早于2015 年创建万里云，目前万里云已完成10 家远程影像诊断中心的建设，成功签约1000 家医院用户，实现天均2000名患者的远程阅片诊断。未来美年健康和万里云可以诊断协同、信息互享，相得益彰。
    政策利好影像诊断中心 万里云有望复制“爱尔眼科”模式。2016 年8 月来国家频出利好政策，鼓励医学影像诊断中心形成连锁化、集团化，建立规范化、标准化的管理与服务模式。对拟开办集团化、连锁化医学影像诊断中心的申请主体，可以优先设置审批，我们判断政策已不再制约万里云发展，万里云迎来快速发展阶段。影像诊断服务符合简单化、标准化、可复制，万里云有望复制“爱尔眼科”模式。
    影像诊断在医学上属于相对简单领域，医生培养起来相对容易，影像阅片属于近标准化模式，一旦形成良好商业模式，可复制性极佳。2016 年3 月万里云-巩义阳光医院共建医学影像中心签约，这是河南省首家第三方医学影像中心，也是“万里云医学影像中心”第一家线下中心，如果巩义“万里云”发展迅速，在政策利好之下，很容易复制到全国。
    第三方医学影像中心在国外比较成熟，在国内刚起步，发展空间很大。万东作为优秀国产影像设备生产商，DR 市场份额约14%左右，估计万东影像设备市场存量在1 万台以上，市场基础良好。阿里作为国际互联网巨擘，拥有先进的互联网技术、海量用户。2016 年3 月28 日，阿里健康2.25 亿元入股万里云占股25%。万东牵手阿里，强强联手，一方面彰显阿里健康对万里云前期业绩的认可另一方面表明对未来发展的信心，同时给万东带来技术支持和海量流量，从此万里云进入新的发展阶段。
    万里云公司已完成10 家远程影像诊断中心的建设，成功签约1000 家医院用户，实现天均2000 名患者的远程阅片诊断，业务范围覆盖全国基层医院、民营医院等，稳居国内本领域领军地位。商业模式方面，目前主要为B2B 模式，接入医院采取“套餐”方式收费，如按月套餐，按1000 例一个套餐包，灵活多样，估计X 光片万东收约10~15 元/例，CT 15~25元/例，核磁20~30 元/例，以核磁为主。万里云目前属于投入期，未来开展B2C 业