2017 年16 排CT 进入销售阶段，MRI 以及DR 产品持续发力，预计2017 年营业收入增速25%、归母净利润增速70%。
    投资要点：
    过去虽低于预期，今朝仍值得期待。鱼跃入主后，公司盈利能力明显提升，通过产品升级以及降低制造成本，毛利率提高5%左右，效果显著；同时，及时调整人员结构，减少了不必要的员工费用，由此也增厚部分业绩。16 排CT是基层医疗机构中使用最为广泛的CT 型号，17 年进入正式销售阶段。我们预计，DR 和MRI 将在2017 年持续发力，CT 也会增厚公司业绩。预计2017 年营业收入增速25%、归母净利润增速70%。
    创新为首要任务，灵活促产品升级。目前，国内的大型医学影像设备依然有广阔的空间，一部分来自基层医院或部分医院扩容的新增需求，另一部分来自现有医院的产品升级的替换需求，市场趋势是向高端设备迈进。公司四大产品线所在的市场中，DR 和数字胃肠机等普通X 射线类的升级方向主要来自软件以及服务的升级；永磁MRI 的红海竞争已由国内厂商主演，外企已经逐步退出，幵与注于超导MRI 的高磁场以及成像系统稳定的升级；CT 亦逐渐由16 排向更高排数发展。我们估计，公司会以灵活的形式加强对人才培养戒引进，确保公司在后续的产品升级中的快速发展。
    万里云阅片量提升，第三方影像值得期待。公司已布局多家中心，我们估计目前已经签约1000 家以上用户，日阅片量与去年同期相比明显提升。据我们估算，若日均阅片量达4000 张左右将实现盈亏平衡，预计两年内可实现。
    第三方影像中心符合国家的政策要求，顺应市场发展，公司的第三方影像中心也在积极地筹备建设中，一旦落地发展成熟，可迅速复制至各地，值得期待。
    继续推荐评级。预计公司2016-2018 年收入分别为8.30 亿，10.39 亿，12.69 亿；对应净利润为7009 万，1.19 亿，1.48 亿；EPS 为0.19,0.32,0.40。
    考虑公司产品结构升级、盈利改善明显，万里云及第三方影像市场空间广阔，且账上现金近4 亿，外延并购预期强烈，予公司17 年65 倍PE，对应目标价20.04 元。
    风险提示：产品销售不及预期、万里云推进速度低于预期