主要观点
    1.医学影像设备制造依然是公司业务支柱
    报告期内，公司医学影像设备制造实现营业收入3.46 亿元，同比增长11.76%。在品牌升级活动的推动下，公司DR 产品依托八大核心技术全部国产化的优势地位，瞄准基层医疗机构产品升级的行业机会，保持了强势增长势头，上半年销售量在600 台左右；同时，1.5T 超导MRI 产品的销售业绩也取得了一定突破，上半年销售量接近10 台。分地区看，国内除了之前基数较大的华东和西南地区有所增速略有下滑之外，其他地区均实现了30%以上的高增长，其中西北地区和中南地区同比增速高达104%和83%。我们预计公司作为国内医学影像设备制造业的龙头，DR产品仍将维持强势地位，MRI 产品和即将上市的CT 产品有望在中高端医学影像设备领域实现国产化的突破，公司未来业绩仍将保持快速增长的势头。
    2.调结构降成本，盈利结构进一步改善
    鱼跃入主之后，公司开始了组织结构调整，特别是在营销体系建设上，一方面关闭销售型子公司通过办事处和销售单元推进销售，另一方面强化了任务管理和业绩考核推行优胜劣汰制度，公司盈利结构得到进一步改善。报告期内，公司核心业务的毛利率提高到了41.46%，较去年同期增加了5.9 个百分点；公司销售费用率和管理费用率虽然随着品牌升级活动和组织结构调整的进行略有上升，但财务费用受益于收到募集资金和购买理财产品的影响，报告期内为负。我们预计随着公司组织结构调整的深化，公司未来盈利结构还有进一步向上改善的空间。
    3.“万里云”加快扩张速度，先手有望化成胜势
    公司作为第三方医学影像诊断行业的先行者，旗下的“万里云”与阿里健康合作，以实体中心为基础结合影像诊断医生资源，以点外面打造覆盖全国基层医疗机构的远程医学影像诊断网络，目前已初具规模。公司现在已拥有实体中心4 家，对接基层医疗机构600 余家，日读片量1000张以上，其中大半为收费较高的MRI 片。随着国家鼓励第三方医学影像诊断行业的相关政策正式出台，公司凭借先发优势有望进一步扩大规模，实现线上与线下业务的无缝结合，未来发展值得期待。
    4.投资建议：
    暂不考虑“万里云”项目对公司的业绩贡献，我们预计公司2016-2018 年实现营业收入9.41 亿元、10.82 亿元和12.44亿元，实现归母净利润0.71 亿元、0.95 亿元和1.08 亿元，对应每股收益0.18 元、0.25 元和0.28 元，对应PE103倍、77 倍和68 倍。我们认为公司受益于国内医学影像诊断设备龙头企业的地位有望在盈利结构进一步改善下继续保持业绩的快速增长，同时公司与阿里健康合作的“万里云”业务在国家对第三方医学影像诊断行业的政策推动下未来发展潜力巨大，公司的中长期发展值得期待，我们维持对公司的“推荐”评级。
    5.风险提示：
    内部整合低于预期的风险；新业务拓展低于预期的风险。